招商证券谢亚轩 张一平
1、虽然存在季节性、基数效应等因素的影响，但7月金融货币数据出现如此剧烈的波动还是出乎市场预料。7月严重偏低的信贷和社融数据足以打消此前部分投资者对经济过于乐观的预期。信贷和社融的低迷有供给方面的结构性原因，但更主要反映实体经济需求的低迷和金融机构出于风险考虑的惜贷。资本市场情绪由对经济复苏乐观转为相对悲观，降息预期升温。尽管我们不认为决策层近期会启动全面降息政策，但再次发文落实“降低企业融资成本”措施显示其对经济下行压力的重视。
2、7月金融机构新增外汇占款387亿人民币。4-7月外汇占款月均规模不足300亿，汇改后外汇占款低速增长成为常态的判断得到验证。7月人民币汇率走强导致人民币对外净支付规模回升至848亿是本月外汇占款规模回升的原因之一。货物贸易顺差规模的扩大和FDI流入规模的回升已经更多地体现在人民币汇率的回升和外汇存款的增加上面。
3、上周美国、欧洲、日本和中国公布的经济数据均不甚理想。欧元区货币政策进一步放松的预期继续升温，日本2季度偏低的GDP增速挑战安倍经济学的有效性。日、欧和英国等宽货币的预期使得美元指数止步不前，美国国债收益率继续下行，德国10年期国债收益率甚至一度跌至1%以下。
特别声明:文章只反映作者本人观点，中国金融信息网采用此文仅在于向读者提供更多信息，并不代表赞同其立场。本内容仅供参考，不构成投资建议。
