北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--央行行长周小川在中美战略与经济对话期间表示，在条件允许的情况下中国将大幅减少对人民币汇率的干预。中金公司7月14日发布的最新报告指出，在目前的汇率体制下，为了加大汇率的双向波动，避免单向的升值或贬值，央行仍可能利用汇率市场或中间价干预汇率，抑制套利资本流动。短期内人民币汇率双向波动的可能性较大。
5月央行在外汇市场上基本没有购汇，全月央行外汇资产增量只有3.6亿元，较4月大幅减少了99%。表面上看央行似乎停止了购买外汇的行为。一些市场人士甚至开始操心将来央行如何保证基础货币供应。但是几乎同时，央行在6月又将人民币汇率的中间价上调，扭转了此前人民币的贬值预期，央行似乎以另一种方式对汇率成功实施了干预。
中金公司报告指出，5月央行外汇占款几乎零增长的情况并非我国外汇市场根本性的或者结构性的变化，很可能只是特定情形下的一个短期现象。未来人民币如果再现单向升值压力，央行为了增加人民币汇率的双向波动，仍可能加大购汇。
报告认为，加大人民币汇率的弹性一直是汇率改革的目标之一。但是，从直接的市场表现而言，人民币汇率波动加大意味着人民币将避免单方向地升值或贬值。从央行过去一段时间的操作来看，央行也是在人民币升值预期较大的时候引导人民币贬值，而在贬值预期较大的时候，引导人民币升值。
央行引入市场对人民币双向波动的预期，一个直接的作用可以降低人民币的跨境套利活动。短期的小规模干预是为了避免中长期对汇率的持续大规模干预，有助于汇率改革的过渡期间增加汇率弹性。
上半年人民币汇率的波动性明显增加，是央行合理利用国内外经济形势对汇率市场适度干预，促进人民币双向波动的结果。但人民币波动性仍然不足以遏制跨境套利活动，人民币汇率波动率明显低于其他货币，较高的国内外利差仍将吸引跨境套利。
央行减少干预的一个重要条件是人民币不存在大幅度单向升值或贬值的压力。央行可以通过购汇和提高中间价引导市场汇率离开波动区间边界，提高汇率波动性。但是当市场存在单边升值预期时，央行单纯提高中间价反而会强化人民币的单向升值预期。因此，央行在升值压力较大的时候仍将适时增加购汇。而在面对贬值压力时，央行则可能反向操作。
二季度经济环比增长动能有所恢复，近期定向宽松政策起到稳增长的效果，前期汇率贬值也有利于未来一段时期的出口增长。因此，近期人民币贬值压力可能缓解。但是，房地产市场仍是不确定性因素。如果下半年房地产继续调整，对经济的下行压力和人民币的贬值压力仍会较大。因此，未来人民币汇率双向波动的可能性增加。加上汇率浮动区间较此前扩大了一倍，预计汇率波动性将明显高于去年水平。
