招商银行金融市场部 葛庆元
美国10年期综合抗通胀债券收益率上周出现下降，市场认为美联储加息时间仍不明确，低利率环境会继续维持相当一段时间。宽松的预期抵消了美国就业市场数据的好转的影响。
美元指数上周止跌震荡，欧债危机的重现可能性促使金价上涨的同时给美元同时带来了避险支撑。
黄金ETF持仓上周小幅上升5吨，但近期上升趋势维持了3周，金价也出现了反弹，上周的周报我们提过，ETF持仓的上升更多基于投资者对宽松货币政策预期以及欧洲央行持续宽松的决心，并不是基于伊拉克内乱的影响。黄金和原油同时启动上涨证明了伊拉克内乱短期对金价影响，但原油下跌已经确认伊拉克影响大部分已经过去，金价没有下跌原因更多是上周葡萄牙银行危机引起市场对欧债危机再次来袭的担心所引起了另一阶段的避险需求。
COMEX黄金期货净多头寸继续大幅上升达到15万手超过1季度高点，但是金价依然低于1季度反弹的价格高点，这证明投机市场看涨情绪并没有能够把黄金推向更高的位置，市场依然有因素在压制金价。而往往在净多持仓高位，无论是基本面因素变化还是基于技术性的调整或者是获利平仓的压力，黄金在这一价格需要更多的因素发酵来支持其上涨，比如欧债危机发酵，美国通胀继续上升，美国2季度GDP继续疲软，或者欧央行继续退出宽松政策，但如果没有更进一步的支持金价的因素，或者长期维持黄金的牛市在未来不存在（长期低真实利率环境或者美元贬值大周期），金价会面临较大的下行风险。
我们再次回顾之前提出的三点关键因素：1.伊拉克内乱平息;2. 美国6月CPI；3.美国2季度GDP.目前第一个时机已基本形成，未来如果美国CPI数据和GDP数据不利，黄金会继续上涨，如果CPI数据回归正常，GDP数据回归增长，黄金会出现下跌。我们无法预测宏观经济数据，但是我们可以观察趋势以及一些宏观领先指标，我们相信CPI的回落和GDP数据上升概率更大，因此我们依然更多关注黄金下跌可能带来的交易机会。
当然一旦宏观数据不利，也需要止损或者重新评估黄金的走势。因此到目前为止我们依然建议短线交易者继续关注，长线交易者在建立小部分空头之后继续观察。影响黄金的因素很多，我们更多关注最重要的会影响黄金中长期价格的几个因素，同时关注持仓方面来选择交易时点。短期重点关注7月22日公布的美国6月CPI数据。
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