下半年流动性仍偏松 货币政策定向调控担纲

业内人士认为，下半年，经济增速下行压力仍较大。预计流动性维持偏松状态，全年信贷规模或超过去年。货币政策选择工具多样，将在总量与结构中求平衡，在区间调控下更多定向调控。若三四季度经济数据不佳，不排除有降息的可能。

微刺激力度或加大

业内人士表示，尽管二季度以来宏观经济数据略有起色，但下半年经济增速下行压力仍较大，货币政策微刺激或持续。目前看，经济、通胀和流动性等因素都为货币政策宽松创造了条件。

首先是经济增长重要动力——房地产投资增速触底。1-5月，全国房地产开发投资30739亿元，同比名义增长14.7%，增速比1-4月回落1.7个百分点。这是有统计以来，全国房地产开发投资增速创下的最低点。根据历史数据，全国房地产开发投资增速甚少低于15%，在多数情况下高于固定资产投资增速。在增速最低的2009年，全国房地产开发投资也达到16.1%。

支撑二季度经济企稳的外生性因素明显弱化。与二季度不同，去年三季度经济增速反弹的基数较高，外需继续回升力度不大。因此，下半年尤其是三季度经济增速仍有下行压力。

尽管前期生猪和能繁母猪存栏下降带动猪肉价格反弹，但食品价格依旧低位徘徊。从中期看，猪周期明显淡化，通胀上行压力有限，给货币政策调整留出空间。

中国社科院学部委员余永定日前表示，未来中国经济较难保持以往那种高速增长，高通胀不太可能出现。相反，应警惕通缩出现。

流动性方面，银行间市场有惊无险，但实体经济流动性依然偏紧，亟须采取措施降低社会融资成本。