美联储如约缩减QE 人民币或继续走出独立行情

新华社记者王朝阳

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--北京时间今天凌晨2:00，美联储6月FOMC声明公布，维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变，缩减每月购债规模至350亿美元｡将从7月开始，每月购买150亿美元MBS和200亿美元美国国债，该议息结果符合市场预期｡

尽管美联储议息声明和会后美联储主席耶伦的讲话并无太多新意，但是我们注意到，FOMC声明公布后，美国国内标普500指数继续走高，美元和美国10年期国债收益率急剧下跌｡标普500走高和美国国债收益率下跌尚可理解，然而，美元也应声走低令人费解，其走势将对人民币后续走势或造成影响｡

显然，隔夜美元指数的走低提振人民币价格｡今日中国外汇交易中心授权公布的人民币兑美元中间价走升28个基点，人民币兑美元即期汇价高开近80个基点｡

图1､人民币兑美元即期汇价与美指走势对照图

来源:新华08

不过，若仔细对照今年以来人民币即期汇率与美指走势(如图1)，能够发现今年多数情况下美指走势与人民币走势并不一致，甚至出现在同一时间段美指和人民币同步走升或走弱的背离局面｡

我们认为，美指和人民币背离情况多次出现能够说明两个问题:

第一､美指自身走势出现某种问题，从图1中我们发现，美指自从在去年5月和7月两度冲破84点位作出头肩之势后，随后便一路下跌，甚至在今年美国经济好转美联储开展QE缩减操作后走势仍然不温不火，一度处于80点位下方徘徊｡我们推测造成这种走势主要原因在于，全球众多投资者受美联储缩减QE和美元加息预期影响一致看高美元，导致大型机构投资者并不急于拉高美指｡不可置否，低迷徘徊的美指背后蕴藏巨大的拉升能量，推测拉升的关键时间节点在美联储加息前期，具体时间很有可能在今年年底或明年初｡今天公布的议息结果显示，有12位FOMC委员倾向于在2015年首次加息，仍属于多数派意见｡

第二､人民币在美指远逊色于基本面的情况下走出了自我独立行情，上半年人民币双向波动明显，日波动率也明显放大｡值得关注的是，在人民币汇价波动走低时，人民币国际化步伐丝毫没有停滞，相反还加速推进｡今年以来，人民币已实现和澳元､纽元､英镑的直接兑换，在中国香港和中国台湾以及新加坡离岸人民币存款数量迭创新高，离岸人民币债券和权益投资作为人民币国际化的重要内容也受到境外投资者青睐｡而日前伦敦离岸人民币中心的确立，将极大提高人民币的国际地位｡

因此，随着人民币国际化推进，在人民币内涵价值不断放大的情况下，人民币汇价的走势或将愈加独立，尤其是在中国央行今年宣布扩大人民币兑美元交易波幅区间以来，人民币双向波动愈加明显，与美元指数走势背离也不足为奇｡

我们预计，未来在大趋势上，人民币汇价或同美指走势同步，但在小趋势中人民币汇价将继续走出独立的行情趋势。(完)