申银万国：人民币不会单向急剧贬值
核心提示：短期预计人民币还会保持弱势震荡格局，央行何时逐步退出外汇干预，在于套利噪音何时得到有效抑制。人民币下半年能否重回升值取决于经济基本面
人民币汇率在进入5月之后保持窄幅震荡，但近几个交易日重拾跌势。回顾本轮汇率调控的政策方向，“充分弹性的双向波动成为常态，适当增加跨境套利的成本”是根本目标。因此决定短期甚至中期人民币是否继续贬值的核心问题，在于判断套利噪音与政策引导的博弈结果。
短期预计人民币还会保持弱势震荡格局，央行何时逐步退出外汇干预，在于套利噪音何时得到有效抑制。过分强调汇率长期决定因素，而忽略短期政策因素，并不助于准确把握今年全年的人民币走势，这一逻辑并未改变。
中期上客盘供求基本偏均衡，虽然分红购汇在6、7月都还会出现，但汇率波动打击单向套汇的政策效果已经显现。下半年能否重回升值取决于经济基本面，国内稳增长政策效应有望在三季度体现，好转的增长动能、稳定的贸易盈余，支持汇率呈现小幅回升，绝不会单向跌入急剧贬值通道。
[责任编辑：陈周阳]
