房企集体染指美元债 汇率风险拉高融资成本

据测算，如果考虑到今年以来的汇率波动，美元债的融资成本最高可达银行贷款利率两倍，最低也基本与贷款利率持平。

流行的不一定就是适合自己的。在房企中一度大行其道、在房企高管眼中曾经“融资成本低得不好意思说”的美元债，正开始展现其“狰狞”的一面。多家房企的融资成本也隐性大幅上升，“汇率陷阱”也正成为中介机构人士之间的聊资。

今年以来的近五个月时间里，人民币连续贬值，累计贬值幅度已经超过3%。美元债发行利率原本较低的房地产企业尚可承受，但部分发行利率本就较高的房企而言，其融资成本更是雪上加霜。如果再加上其负担的承销费等中介机构费用，房企的美元债利率最高甚至超过17%。更为令人担忧的是，人民币汇率贬值的势头目前并没有明显刹车，负债端的隐性成本还可能进一步上升。

房企集体染指美元债

2012年以来，随着美国第三轮量化宽松政策的实施，全球资本市场出现了超低利率的环境。对于内地房企而言，国内融资成本的相对高企和难度的加大，使得它们有动力去海外寻求成本更为低廉的资金。

2013年3月，万科完成首次境外美元债券发行，该次美元债为8亿美元的5年期债券，年票息率仅2.625%。

青睐美元债的内地房企远不是只有万科。去年内地房企的美元债发行有过两次洪峰，一次出现在去年一季度，另一次则发生于去年三、四季度交替之际。

其中，据不完全统计，仅去年9月份至11月份，禹洲地产、绿地香港、方兴地产、中国地产集团、恒大地产、中海、旭辉控股、绿城中国、五洲国际、碧桂园、珠光控股11家内地房企发行的美元债融资总额就将近60亿美元，占去年房企所发美元债总额(合计约171亿美元)的三分之一左右，而2012年全年内地房企所发美元债仅为83亿美元。

值得一提的是，内地房企融资成本差距悬殊，如上所述，万科美元债年票息率仅2.625%，一些央企背景的房企也能拿到3%左右的票息率。而五洲国际、旭辉控股集团、中国地产集团、当代置业所发行的美元债券利率最高可达13%左右。例如，旭辉控股集团于2013年4月发行五年期美元债券，金额为2.75亿美元，票面利率高达12.25%；此后的2013年9月，该公司额外增发2.25亿美元，实际年度利息成本为11.11%；2014年该公司继续发行美元债，本金额为2亿元，实际利息成本降至8.99%。

其余大多数房企的发债成本均在9%以下，绿地与方兴地产的发债成本低于5%。

今年以来，美元债的发行潮并未退却，房企的融资成本甚至还在攀升。截至目前，融资成本最高的是华南城控股有限公司，其3月14日发行的1.25亿美元的三年期债券，票息达到了13.5%。

此外，据中介机构人士向本报记者介绍，中国房企在海外发债过程中普遍遭遇评级过低，中国房企在海外获得的评级多数为B级。对于运作比较成熟的美元债市场而言，评级与票息率可谓是息息相关。