苏格兰皇家银行：中国影子银行威胁论被夸大

新华社记者桑彤

上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--苏格兰皇家银行13日发布报告称，市场对影子银行问题将导致中国经济硬着陆甚至系统性危机的担忧显然是被夸大了。中国能应对影子银行的威胁。

苏格兰皇家银行中国首席经济学家高路易称，信贷规模的惊人增长使中国的债务占GDP比率高达210%，并且贷款质量恶化，加上大批贷款将于今年到期，大大增加了2014年的违约风险。

“不过这些均未达到构成系统威胁的程度。”高路易表示，事实上，许多影子银行产品的风险其实相对较低。除了高风险、高回报工具之外，投资者还购买了大量低风险产品——相当大部分都计提了准备金并纳入银行的资产负债表。企业负债不少，但平均盈利能力还不错，而企业的产能过剩和财务压力被过分渲染。中国的某些行业的确存在问题，钢铁行业就是一个很好的例子，但这并不能代表所有行业。

如果情况确实显著恶化，政府有能力消化财务损失。政府总债务，包括地方政府及其投资工具债务处于中等水平，相当于GDP的57%。如果政府需要发行更多债券，中国还有着相当于国民产出50%的国民储蓄。在发生重大财务压力和紧急援助的情况下，公共债务总额可能升至GDP的64%。中央政府决策者可能会对此感到不安，但许多其它增长率较低国家的财政状况更加糟糕。

高路易认为，中国的金融系统依然强健。大部分的贷款由国内机构提供资金，使其更加不易受到过去导致新兴市场危机的外部情绪逆转的影响。贷存比也远低于最近几十年经历了金融危机的国家。

当然，重大的信贷事件可能会严重动摇人们对影子银行的信心，并对增长有严重影响，但没有充足理由认为这将造成系统不稳定性或硬着陆。

高路易认为，中国的债务增长过快，政府应该制定政策避免问题发生。决策者已经开始收紧中国的货币政策，并试图控制杠杆和银行对同业拆借市场资金的依赖。中国政府正对地方政府和国有企业等贷款人实施更严格的预算限制。不过如果对中国增长率的担心导致政府放宽货币政策，控制信贷增长的必要工作可能被推迟。

“今年在出口、私人部门投资和消费的支持下增长率可达7.7%。”高路易预计，当信贷增长大幅超过产出增长时，市场的紧张情绪必将持续，特别是当更多违约事件出现的情况下。但这些情况都不会对中国金融稳定或增长前景产生系统性威胁。(完)