人民币点心债仍是个大蛋糕

林淑慧

人民币短期贬值不影响市场需求

人民币在海外的使用范围日益扩大。在人民币国际化过程中，我看好人民币在海外运用范围的拓宽以及人民币点心债市场。海外人民币大部分需求来自贸易，且使用率日益广泛。在新加坡具备人民币清算能力之后，2013年人民币贸易融资需求增长率达到25%，整个新加坡总额增长到3000亿元人民币。

今年2月以来，人民币大幅贬值，一季度人民币即期贬值累计跌幅2.64%。而摩根士丹利和存管信托与结算公司收集的数据显示，2014年在3320亿美元规模的押注人民币升值的期权投资、中国公司在1500亿美元规模的基准远期合约投资中，因人民币贬值合计亏损达55亿美元。

我们也观察到人民币近期的波动。从银行进行风险管理的角度来看，针对汇率波动，通常银行管理层与董事会对管理交易的波动范围设有范围限定，因此银行风险可控；而对于客户而言，银行会帮助客户监管账户，进行对冲风险的操作。在企业不进行大额交易的投机情况下，企业资产就能处于一定的风险范围之内。

就长期趋势而言，我坚持看好人民币升值趋势。这是因为从长期需求来说，人民币仍会升值，同时汇率波动幅度区间会更大。而从目前市场状况来看，机构对于人民币点心债仍有充分兴趣，且处于需求大于供给的状态。

数据显示， 去年全球离岸人民币债券的发行量达到2630亿人民币，而今年前两个月该数字就已经达到了1070 亿元人民币。星展银行预计，到今年年底，该数字将超过3000亿元人民币。另外，910亿元之前发行的人民币债券将准备在今年再次融资，为市场提供持续的供给。

仅今年前两个月的离岸人民币债券的发行量就已经达到去年的50%。因此，在市场需求充分的情况下，即便人民币短期贬值幅度较大，对市场也并未形成较大影响。

尽管近期中国内地出现的一些债市违约风险事件，但这对离岸人民币债券市场冲击不大，后者今年仍将持续活跃。总的来说，海外投资者对以人民币计价的品种需求仍然超过供给。