央行货币政策八字箴言 全面降准何时到来？

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--中国人民银行6日发布《2014年一季度货币政策执行报告》，“保持定力，主动作为”这一新提法首次出现在央行货币政策执行报告中。市场对释放何种信号的分析达到“白热化”。

在综合多家机构和专家的观点后，市场对于是否从“定向降准”转向“全面降准”仍然存在分歧。

中信证券：央行报告体现全面降准信号

中信证券7日发布的研究报告认为，央行一季度货币政策执行报告里已现全面降准信号，预计定向降准转为全面降准可能性大幅增加。

央行报告在货币政策部分措辞有所改变，新增“保持定力，主动作为”词汇，并提到将“根据经济金融形势变化以及金融创新对银行体系流动性的影响，灵活运用公开市场操作、存款准备金率，...等工具”。

中信证券认为，央行自2012年四季度以来报告一直运用“合理运用”词汇，现变为“灵活运用”，这一提法仅出现过五次，分别为2008年四季度、2009年一季度、2011年四季度、2012年一季度、2012年二季度，而这几个季度恰好为降准时期。定向降准转为全面降准可能性大幅增加。

此外，央行货币政策的着眼点已经发生变化，第一次将外汇因素删除，表明央行对于外汇放开程度非常之高，同时央行货币政策独立性有明显增强；第一次提出“金融创新对银行体系流动性的影响”，意味着央行对于理财同业业务的关注程度上升到前所未有的高度。

光大证券：央行无意全面降准 但不代表不会降

光大证券7日发布的研究报告则认为，央行无意进行包括全面降准在内的全面货币宽松政策。本期货币政策报告体现了货币政策微调的调子。从央行的态度来看，更愿意信贷定向宽松手段，而非全面性的货币政策放松来稳增长。但我们仍然认为年内全面降准是大概率事件。央行不愿意降准，不代表就不会降准。

因为从历史来看，准备金率长期稳定之后的首次调整，基本都是国务院的决策。在政府内部的政策博弈之中，货币政策的全面宽松是大概率事件，全面降准可能性很大。不过，既然降准将由政策博弈引出，其时点就很难预估，而只能猜测当二季度GDP数字预计仍不理想的时候，很可能推出全面降准的举措。

招商证券：近期降息降准概率依然较低

招商证券7日发布的研究报告认为，近期降息降准概率依然较低，此前定向降准的信号作用更强一些。降准的条件是外围经济体出现比较大的动荡，中国的新增外汇占款连续出现比较明显的负增长。当前外汇占款增量不低，而且央行认为“银行体系流动性合理适度”，总量政策局限性较强。