招商银行：利差驱动人民币中期升值

在汇率波幅放宽且资本账户日益趋向开放的环境下，人民币的定价机制将会逐渐向国际主流货币靠拢，实际利差将会成为人民币中期波动的重要驱动力。

在中期阶段内，人民币与美元的实际利差仍会维持在有吸引力的水平上，这决定了人民币在中期内仍有较强的升值动力，具体升值幅度则取决于货币当局的干预程度。在汇率趋向浮动的环境下，大规模的干预难以长期持续，干预力度将会逐渐转弱，“强当局+弱市场”最终将逐渐被“弱当局+强市场”取代，当然这一取代过程将会远超12个月。

在6-12个月之后，中美货币政策可能都会出现变化，随着美国退出QE过程的结束，美元临近新一轮升息周期，美元利率将会上升，而中国可能为了稳定经济，货币政策在远期存在放松空间，人民币利率可能趋于下滑，中美之间的实际利差将会逐渐收窄，外部资金对人民币升值的推动力将逐渐弱化。

短期而言，美元表现、经济数据、货币当局喊话将决定人民币汇率表现。