美联储废止加息指标 人民币短期下行压力大

王朝阳 中国金融信息网人民币频道专栏分析师

美联储今日北京时间2:00间公布的利率决议宣布，4月份开始将月度债券购买计划规模再缩减100亿美元至550亿美元，符合市场预期。    

作为耶伦就任美联储主席后的首次政策会议，不再将6.5%的失业率作为加息参考指标显示出其一贯的鸽派作风明显减弱。受此影响美指大幅走高，黄金和非美货币全线下跌，预计近期走软的人民币也将受到冲击，短期内下行压力骤然加大。  

美联储利率决议显示，4月起债券购买规模缩减100亿美元至550亿美元，分别将购买250亿美元抵押贷款支持证券(MBS)和300亿美元国债，继续维持0-0.25%的联邦基金利率水平，符合市场预期。

唯一意料之外的是，美联储废止6.5%失业率的加息指标，认为失业率衡量在就业市场健康状况时局限性太大。而此前，美联储一直根据失业率和通胀率的表现来确定利率前景，多次表示，只要通胀预期仍低于2.5%，则不会在失业率降至6.5%之前考虑上调目前位于零附近的利率。

市场普遍分析，此前市场普遍预期耶伦的鸽派作风有所弱化，当日会后耶伦接受采访时表示，今年秋季或结束购债,大约六个月之后或将开始升息。隔夜黄金闻声后受挫下跌近2%，多数非美货币跌幅也接近1%，美元指数也迎来今年以来的最大单日涨幅。

美联储渐进式缩减QE进程的意外之举，对当前疲弱的人民币汇价造成打压，20日人民币兑美元中间价较19日下行109基点；人民币即期汇价开盘即突破6.22至6.2233，较上一交易日走低250点，截止北京时间11:30,人民币即期汇率报6.2248,下跌314点，创近一年新低。

不过，分析认为，人民币兑美元在扩大波幅区间后连续四日下行，市场对国内经济增长放缓和金融风险担忧仍为主因，而美联储加息升温仅仅加剧了这一势头。从当前汇价对比看，人民币在岸即期汇价下行幅度已经再度超过离岸汇价，同时与一年期远期NDF汇价升贴水几乎为0，国内人民币汇率的下行幅度远高于境外市场。

有关未来人民币的走势，若人民币下行水平或波动幅度超过了中国央行的市场稳定预期，央行仍将会常态式干预汇率。在当前经济基本面疲弱和资本流出风险加大的情况下，管理层更希望看到的是人民币走稳和双向波动，而不是形成单边预期，从2008年全球金融危机的处理过程中，我们可以看到人民币汇价在危机中的基本态势。因此，我们预判，人民币短期内或将受国际风险事件影响而显著走弱，但中长期随着国内基本面转好以及国内改革红利释放，人民币仍将保持小幅升值。

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