再谈315现货白银事件

刘俊贤 中国金融信息网外汇频道特约专栏分析师

昨天撰文《对央视315暴光现货白银投资骗局一事的几点看法》受到很多网站转载，引起一定反响，今天想了很多，想再说些事。

作为第一个为行业正名的行业人士，本人不是专业作家，只是一个从事多年金融产品技术研究的普通从业者，因此也不会妙笔生花，只是将心中的一些想法写出来，与关注金融行业的读者分享。

2014的315晚会，让我对贵金属投资行业有了一些新的想法，是315提醒了大家，要深思一些关于生存和发展的问题。

本人作为一个分析师，最多接触的就是投资者，我们的工作是对当天的行情进行分析和判断，制定出交易的策略，供投资者参考。凭心而论，作为一个专业分析师，最大的成就并不是自己在岗位上能拿到多少工资，我觉得最大的价值是来自于因为自己的行情分析和策略的精准让更多人获得财富之后的那份自豪!这是金钱无法买到的满足感!因为我们在投资者的口中和心中是:老师!这不是一个称谓，它是一份尊重，一份认同，有很重的份量!

在服务投资者的过程中，看到很多的投资者亏损，其实我们并没有事不关已的想法，更多的是希望帮助到他们。

但投资交易是讲心态和技术的，两者都决定投资者的收益结果。去年年底与兴业银行合作技术服务一事时，在武汉认识了邹晖(兴业银行武汉分行黄金外汇中心负责人)他谈到一个客户2011年投资16万炒白银，半年时间赚300万的真实事例。这个事列由武汉晨报报道后被纷纷转载成为一个经典案例。个人认为这个投资者就是一个心态极好的投资者，在巨额利润的引诱下还能坚守行情，这份勇气和定力本人都不具备。

我也记得一件让本人很心痛的经历，2012年8月中旬，本人在宜昌金汇通工作时，我们给客户的投资建议，一周时间公司所有客户的平均利润是45%左右，这样的成绩那是相当可观的。但是在8月20日晚我们建议挂单做空白银，但当晚突发南非铂金矿罢工流血事件，白银暴涨。更遗憾的是有多半的投资者都没有按建议挂止损单，当晚就被套近200点(两毛钱)。这是一个非常大的亏损，虽然不至于将我们前期的利润亏掉，遗憾的是在后面的几天当中，我们的思路受到被套的客户影响，总想着帮他们解套出来，对行情回调判断的空间过大，结果行情头也没回一路上涨，亏损加大，最后不得不砍仓出局，客户们也元气大伤。这里的失败反映的也是心态问题，客户的心态和分析师的心态。

有一个投资者总会有的疑问:你们做分析师的这么厉害为什么不自己做?我要告诉大家的是，一般而言分析师是不做交易的，或者说做交易的时候就不会指导客户。为什么?因为一旦分析师自己在做交易，在分析行情，给出投资策略的时候就会变得更主观，患得患失的情绪会加重，决策会不果断，也会产生侥幸心理，这些心态都会直接影响客户的交易。这对于一个分析师而言，影响是极大的!一个投资公司，核心的分析师的决策，影响的是一批人。因此，分析师都不怎么交易。

在这里，我理解投资者的心理，同时也了解投资公司的痛，在金融市场中，盈亏永远是市场中不变的话题。作为人性而言，盈利，是进入市场的目标，而亏损，是不愿意面对的结果，如果亏损的责任都归结于交易所、投资公司、分析师，这不是理智的行为，当然，交易所、投资公司、分析师都有一定责任。对于投资者在这次315报道之后，怨声载道，其实是可以理解的。

对于交易所，这里有很多要说的，从目前全球的市场情况来看，国内的交易成本相对比较高，白银近期的波动就是100点上下，较正规的交易所(如天贵、广贵、海西三大交易所)交易成本都在12个点上下。交易中，止损的空间通常是30点以上。也就是说，如果日内交易亏损一次，将是40点以上的亏损，再找机会打平损失的机会就比较小了。为什么更多的投资者选择做外盘，做黄金，黄金日均波动在25美元/盎司，交易成本是1美元(点差加手续费)，止损最大按5美元计算，亏损一次才6美元，如果盈利，可以有近20美元的空间，也就是亏损比的3倍以上。而国内白银投资如果做对，只有2倍多的利润可赚。所以，交易成本过低，增加投资者亏损的概率，同时也让非法交易所滋生就有了机会。

就目前而言，交易所(包括正规交易所)都太注重自身风险的控制，对投资者风险考虑的并不够多。如浙江某大宗商品交易所，止损设置要求最低是40个点。就公平性而言，在哪里止损，设多少个点是交易者的选择，交易者想在哪里去止损就在哪里止损，在哪里止盈就在哪里止盈，交易所强制规定这么大的止损，对交易者是不公平的。

作为一个投资者，只有在市场中生存的周期长，才有机会成长和成熟，最终有所成就。市场中每个优秀的操盘手，分析师，无一不是通过大量亏损后才走到今天的。只有失败的经历才会让人在痛苦中有所领悟，金融市场只有长时间的实践才会有更多的交易经验。投资者生存周期要长，必须要交易成本比较低，这样会增加交易量，交易量能让投资者有更多学习和成长的机会，交易量的增加也会增加代理商的利润，但代理商的利润只能通过长期的服务获得，因为交易成本降低也会降低代理商的利润，同时，当很多交易量形成之后，头寸之事也无从说起，因为大部分资金都变成了手续费，同时变成了投资者的经验，这样交易所(或会员单位)的利润也会被摊簿，不会形成一窝蜂开交易所或拿牌照的态势，只有这样市场才会形成一个良性的市场，而不是一个屠宰场。

毁灭投资者的利益，就是在毁灭自己的前途。个人认为交易成本在平均日内波幅的5%-8%是比较合理的。只有把这个成本压到这个程度，315晚会才不会出现某些非法贵金属公司的名字。因为我们必须承认，在T+0的交易制度下，日内交易风格的投资者是最多的，这是必须面对的现状。

另外，部分交易所还需要解决软件交易速度的问题，很多少交易所服务器延迟非常严重，下单或平仓的时间要2秒以上，这是很不愉快的体验，交易有时候更多的是一种体验。现货白银投资是做市商制度，是即时成交，如果交易所设置收到客户订单指令到成交时间在2秒以上，没有问题也会出现问题。因此要加强服务器的处理能力，或者关闭成交时间限制的功能(如有)。一个交易平台要做大做强，不是短期利益，而是品牌效应，营销现在讲的是体验营销，投资也不例外。

再就是交易所的后台软件必须在职能部门备案，确保后台没有修改交易数据之类损害投资者利益的功能，方可使用，并进行不定期监管。这次315暴光的黑交易所多是这方面的问题，就是暴力操纵价格导致投资者谋受不必要的亏损。这也是央视记者口中的“风控”

其实真正的风控并不是央视315晚会所言的那样操作的。风控顾名思义就是风险控制，就是交易所在适当保护自己利益的同时，也要保持投资者利益。如果订单通过内部对冲之后，投资者盈利单仍然大于可控制范围，交易所或会员要将风险转移，以保证自身的风险维持在较底水平。在国内大型交易所中有特别会员、综合会员、经纪会员之分，很多人根本就不明白其中的意思，这几种会员是按其实力来区分的，经纪会员实力在其中最弱，综合会员次之，实力最强的是特别会员，当综合会员消化不下的订单，可以通过后台交易转移到特别会员手中，由特别会员消化，如果特别会员也消化不了，就会进入国际市场，这是良性的，也是正确的。因此，风控分析师需要对行情把握力特别强，由他们来决定是否将订单对冲到国际市场。

在交易所的制度中，会员单位除了花钱购买经营牌照之外，还要按一定比例支付保证金，保证用来做什么的?是用来赔付的。会员单位并非坐收渔翁之利，其实风险也是有风险的。2013年有很多天贵所、广贵所和海西所的会员倒闭关门，其实也是因为承受不了投资者盈利的风险而关门的。本人认识的一个投资者一个人就从海西所某会员单位盈利300万以上。原始资本额是500万。

交易所还需要在发放版照方面更加谨慎，建议增加会员单位保证金缴纳比例，以保证投资者和代理商利益，这样一来对会员单位的实力要求会更高。

各代理商也要加强自身服务能力，金融行业未来比拼的不是你的场地有多大，装修有多奢华，你的员工团队有多大，技术团队成员有多知名，这一切神马都是浮云。最终竞争的是技术服务实力，这才是金融服务公司发展的根本，如果不注重这点，你可以一时生意兴隆，但你一定不可以基业长青!2013年我们就着手组建布道金融投资技术研究中心，正是因为意识到行业未来发展的需要，成才立这个研究中心，为的是让更多的投资者真正受益。

同时代理商在业务拓展中应该实事求是，不要虚假宣传，更不能以代客理财之名获取不道德之财富，君子爱财，取之有道!

再说说我们的广大投资者，金融市场也是一个战场，世上没有白吃的午餐，要做好投资，深入学习是必须的，学会自主交易，把资金命运把握在自己手上。其实学会这门技能，会让你受益一生，财源方进，把市场当提款机。一味的抱怨、辱骂政府和市场只能体现自己的无知和无能。因为没有任何一种生意是会让你只赚不赔的，金融投资也是如此!

最后建议一些主流媒体，特别是央视这样的影响非常大的国家媒体，首先对自己的报到要有比小媒体更谨慎的态度，因为你们的一言一行影响都很大。周一必定会迎来贵金属行业最大的一次出金潮，这其中有很多正规的交易所的客户参与进来。甚至会引起贵金属投资行业512般的地震效应，这其中关系着多少无辜就业者的前途和命运!关系到数以万计的投资者最终的利益!关系到一个行业真正的健康成长!这一切，可能都拜你们所赐。为什么不明确说出某些公司夸大宣传，某些公司非法操纵数据，而是字里行间是乎是针在对一个行业?你们可以今天为某个行业做广告做宣传，明天又说某行业是骗局，你们的节操在哪里?受众是该信你?信你?还是信你?

打击黑平台，维护行业健康，是每个金融行业从业人士的责任和义务!

(更正:上篇中是2013年创造的交易利润，而非2014年，笔误)

(作者系布道金融投资技术研究中心主任)

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