人民币双向波动趋势增强 建议引热钱入实体

新华社记者杨召蒙、黄玫

广州(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--5日，人民币对美元汇率中间价为1美元对人民币6.1257元，较前一个工作日下跌21个基点，创下年内新低。至此，在近期的12个交易日内，人民币对美元汇率9次下跌，3次回升，人民币双向波动趋势增强。

专家认为，人民币贬值时套利资金短期或受挤压，但降低了未来入市套利资金成本。人民币单边升值预期被打破，人民币汇率双向波动可能成为常态，投资风险逐渐上升。随着经济结构调整的深入，可考虑引导套利资金流入实体经济。

人民币贬值幅度微增 投资风险上升

1月开始1年期国债利率开始下降，2月中旬，人民币开始打破单边升值预期。汇率与利率市场联动效应显现。

数据显示，自今年2月中旬开始，人民币即呈现出贬值态势。2月17日，人民币对美元汇率中间价为1美元对人民币6.1053元，3月5日，数据变成了6.1257元。近期12个交易日，人民币对美元汇率中间价累计贬值约200多个基点。

“现在每天神经高度紧绷，只能无奈的对人民币单边升值躺着赚钱的好日子暂时说拜拜。”一位国有银行交易员说。

“在境内之前做结汇，现在都改做购汇了。”炒汇的李小姐说，现在银行建议我们死死盯住盘面，随时止损。同时我们也转做利用境内外人民币利差做跨境购汇了。

某国有银行交易部人员说，人民币单边升值预期被打破，今年人民币出现波动，波幅也将扩大。当前，告诉客户随时止损，紧盯盘面。另外也会推出和市场行情相符的货币掉期、人民币与外汇期权类产品。

人民币单边贬值难以持久

业内专业人士认为，在当前的低利率环境下，人民币单边贬值的态势难以持久。然而，短期内人民币的单边贬值不仅阻击了套利热钱，还将逐渐改变人民币单边升值的预期，使人民币双向波动成为常态趋势，这也为加速人民币汇率市场化做好准备。

“低利率+人民币单边贬值”组合非稳态，不可能持续很长时间。中国社会科学院重点实验室主任刘煜辉表示，若持续贬值，可能诱发规模资金外流，造成货币端冲击，更关键资产价格下跌将成为真正的风险。如果房地产价格出现危险—这是中国金融体系至关重要的抵押品，这将意味着全局性紧缩效应释放。

“低利率+人民币单边贬值”势必也会对未来外汇占款形成明显负面影响。而且贬值应该是短期的，若长期贬值会加大资金外流风险，亦加剧当前经济金融体系的脆弱性。方正证券宏观分析师王坤说。

“我个人感觉贬值态势可能已经阶段性告一段落了，再往下空间不会很大”。刘煜辉说，市场平仓盘已经涌出，离岸汇率(CNH)已接近在岸汇率(CNY)。如果离岸汇率持续对在岸汇率出现某中程度的折让，这将是资本外流的迹象。央行将会选择再次稳定人民币汇率。

人民币双向波动趋势增强 建议借机引“热钱”入实体

分析人士认为，在人民币长期升值趋势不改变的情况下，短期内，人民币贬值对套利资金造成一定挤压，但却降低了未来新进入套利资金的汇率成本。未来随着人民币双向波动趋势增强，加大了短期套利资金的风险，建议借此契机将套利资金引向中国实体经济，助推经济转型。

此轮12个交易日中，人民币汇率9次下跌，3次回升，双向波动趋势增强。同时，人民币的汇率回调在一定程度上对挤压套利资金起到一定作用。申银万国研报数据显示，上周外资加速流出新兴市场30.2亿美元，其中流出中国的资金达到6.4亿美元排名居首。

招商证券分析师刘东亮表示，中长期来看，剔除短期人民币的波动，人民币的长期升值趋势不会改变。而此轮贬值恰好降低了未来套利资金的汇率成本，便宜的人民币可能更趋吸引力，一旦贬值停止，套利资金会卷土重来。

业内人士认为，靠单一的人民币贬值的态势很难阻挡套利资金，应在维护货币政策独立性、保持汇率相对稳定与资本相对流动之间有保有舍，发挥货币政策工具的协同性，将套利资金规模控制在合适范围内，并借助人民币汇率双向波动趋势增强的契机，引导套利资金进入中国的实体经济，助推经济结构转型。(完)