人民币升值预期降温 二季度迎来汇改新契机


新华社记者有之炘

上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--1月份中国贸易顺差同比扩大14%，远远高于预期。国际大行随机纷纷发布报告称，受顺差扩大的影响，人民币的升值压力将继续增大。然而，离岸和在岸的人民币即期市场却走出了一波完全相反的走势，令市场人士大呼意外。　

一季度看政策面和基本面

近期，人民币汇率在香港市场出现了一波下跌，短短十个交易日内，人民币贬值幅度达到0.75%。在岸市场上，人民币对美元的单日跌幅也一度将近100个基点。截至记者发稿时，人民币对美元今年以来累计贬值幅度逼近0.6%。　

是什么让市场做多人民币情绪有所降温?中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬认为，这一波人民币显著贬值主要基于两方面原因：

首先，一季度人民币走弱符合惯例。根据前几年的历史数据显示，一季度由于企业结汇需求疲弱，因此人民币往往会小幅下行；　

其次，近期外界担心中国经济复苏动力趋弱。其中，工业增加值及固定资产投资皆呈现回落势头，最新公布的中国汇丰PMI创7个月以来新低，暗示制造业疲软。与此同时，市场对中国影子银行及债务风险的顾虑有增无减。　

“上述担忧和顾虑的情绪恰逢目前两会前夕的政策真空期，市场观望情绪浓厚，操作趋于谨慎并出现分歧。这使得人民币波动性增加并小幅走贬，因此此轮人民币贬值可能会延续到二季度，”温彬向记者表示，“但这波贬值并没有基本面恶化作为支撑，短期内冲击有限，不会成为人民币走势的反转，市场会趋于冷静，观望央行的信号进一步明确。”　

值得一提的是，市场上还有一种猜测认为，人民币近期走低的另一个原因是央行的干预，目的是冷却过热的升值预期，打击短期套利资金。　

工商银行浙江分行国际业务部外汇主管应军观察到，近期人民币贬值走势同美元走势形成背离，人民币走低与外贸数据背离，还与掉期点的变化呈背离。“基于以上的走势背离，我判断可能是央行利用春节期间美元强势及假期后企业结汇量较少这一时机，主动调控汇率出现回调，形成短期人民币贬值预期，”应军表示，“当然，这一判断是否准确有待1、2月份的外汇占款数据来验证。如果外汇占款多，表明央行干预力度大；若外汇占款少，那么就需要警惕汇率是否会逆转。”　

多位业内人士在接受记者采访时称，目前人民币的贬值趋势还在央行控制之下，人民币不会出现暴跌，事实上央行可能也乐见人民币汇率回调。温彬坦言：“一旦人民币单边升值预期被打破，则有助于减少热钱流入的规模，从而加大央行货币政策的独立性，有利于对国内流动性进行管理。”

二季度看汇改和美联储

人民币的走势同美联储进一步缩减QE也有很大关系。美联储最新公布的1月份议息会议纪要显示，多位委员表示，除非经济明显偏离轨道，否则将支持今后每次会议上缩减购债100亿美元。中国银行外汇分析师称，这表明哪怕年初糟糕的数据动摇市场唱多的观点，美联储众官员依旧对美国经济信心十足。　

中国银行外汇交易员认为，鉴于极寒天气对美国经济的压制，天气转暖美元指数可能会呈现报复性反弹。届时，伴随着3、4月份的非农数据以及美联储议息会议的强硬态度，美元指数将在4、5月份出现较强反弹。因此，人民币对美元在二季度出现全年的低点为大概率事件。

当美联储逐步退出QE，人民币升值预期降温的同时，汇率市场化在二季度迎来了难得的契机。　

“人民币升值预期在一、二季度减弱，甚至出现贬值预期，导致人民币对美元形成双向波动的局面，”复旦大学金融研究院常务副院长陈学彬建议，“应抓住这一窗口，进一步推进汇率市场化，继续扩大人民币汇率波动区间，进一步增强人民币汇率弹性；完善人民币汇率中间价形成机制，真正反映市场供需状况。”

专家普遍预计，人民币日间波幅可能会在今年5月份前后进一步扩大。“待全国两会召开后，各项改革措施将陆续出台，汇改是央行今年的工作重点之一，”　温彬预计，“人民币日间波幅将从原先的上下1%扩大至1.5%，以‘小步调整’为主。”

央行在《2013年第四季度中国货币政策执行报告》中称，要进一步完善人民币汇率形成机制，加大市场供求决定汇率的力度，增强汇率双向浮动弹性。日前，央行召开2014年跨境人民币业务暨有关监测分析工作会议时也指出，今年要逐步完善人民币汇率形成机制，有序扩大汇率浮动区间。　

外币理财需“见风使舵”

人民币汇率的走势左右着企业汇兑和民众投资的行为。当人民币升值预期占主导时，更多的人倾向于办理外汇结汇，将手中持有的外币头寸换成人民币再进行理财；当人民币贬值预期显现时，国内楼市的投资性需求将减弱，甚至可能出现楼市价格短暂小幅下跌。　

纵观2014全年外汇市场，星展银行(中国)有限公司个人银行部副总裁及财富管理策略总监许戈预计，尽管一、二季度人民币小幅承压，但三、四季度将重拾升值，到四季度末人民币对美元有望达到5.97。　

其它主要货币中，美元走强为大概率事件，欧洲也会有所上扬，日元中期看贬且熊途漫漫，澳元则先抑后扬。许戈由此建议，对经济增长强劲国的货币，可以选择性持有，比如英镑或者欧元，对于日元要适当规避。　

随着人民币汇率的不确定性增大，外币理财则日渐受到青睐，如何对手中持有的外币进行明智投资?　

法兴银行(中国)个人银行投资总经理吴蔚建议，今年外币理财有三大去处——QDII产品、双币理财产品以及外币储蓄，需要人们根据自身不同的风险偏好来选择适合自己的外汇理财方案组合，以谋求资产的最优增长。　

其中，定期外币储蓄，风险低且收益稳定，比较适合普通收入群体；其次，随着今年发达市场经济复苏，欧美股市和债市具有较好的投资价值，因此以外币购买的QDII理财产品值得看好，并能规避汇兑损失；三是期权型存款，即双币理财产品。此类存款含与汇率挂钩的一份期权，要求客户对汇率变化的趋势判断准确，一旦操作恰当，则不失为一种期限短、收益高的外汇投资方式。(完)