银行间回购利率维持高位 资金面较为宽松

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--2月12日银行间市场主要回购利率午盘维持高位，但资金供给较为充裕。由于昨日央行意外暂停逆回购操作，市场对短期流动性变化仍不确定，也导致资金价格进一步下行乏力。

银行间隔夜质押式回购加权平均利率午盘跌1.11个基点至4.0801%，7天质押式回购加权平均利率跌0.24个基点至5.2018%，14天质押式回购加权平均利率跌5.76个基点至5.2270%。1年期贷款基础利率(LPR)持平于5.73%。

上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，短期利率方面，隔夜利率跌6.2个基点，至4.0750%；7天期利率跌2.3个基点，至5.1780%；14天期利率下跌6个基点，至5.2200%；1个月期利率跌10.8个基点，至5.6500%。

中长期利率方面，3个月期利率涨0.07个基点，至5.6012%；6个月期利率涨0.19个基点，至4.9955%；9个月期利率持平于5.0000%；1年期利率持平于5.0001%。

交易员表示，当日银行间市场整体成交仍围绕在相对较高水平，而随着节后现金回流力度减弱，未来资金面有转紧的担忧。

交易员还指出，在资金价格中枢上移的预期下，目前7天、14天和21天回购加权利率点差仅为10个基点左右，显示机构对稍长时间段流动性忧虑暂时有限。反观隔夜和7天期品种维持着逾110基点的点差则彰显市场对更短期流动性变化预期偏谨慎。供给偏多的隔夜回购利率下一步走势值得关注。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，今年春节后的流动性状况将会总体平稳。考虑春节之后回流银行体系的现金规模可能至少在8000亿以上，将足以覆盖全部公开市场到期量。即使进一步将国库现金存款到期、财政存款增加、到期期限无法精确预测的SLF到期等因素纳入考虑，仍然足以保持银行体系流动性平稳。

澳新银行经济学家周浩预计，短期7天期回购利率维持在4.8%至5.3%之间的可能性较大，后续若升至5.3%上方，则不排除央行将进行干预。预计短期进行正回购操作的可能性不大。从目前的状况看，市场基本趋于平静，但需关注后续的国债招标和公开市场操作。

尽管面临巨量资金到期，央行并没有如市场预期般投放流动性。公开市场逆回购操作再次暂停，这意味着当日3300亿元的到期逆回购将尽数实现回笼。本周公开市场将有合计4500亿元逆回购到期，加上300亿元国库现金定期存款到期，共计将有4800亿元资金将被收回。

中金公司认为，短期内国内经济增长环比走势虽有放缓迹象，但尚不足以导致货币政策放松。除非经济增长显著放缓、房价涨势得到遏制以及货币增速显著下降，货币政策才会有所放松。

招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮认为，至少从可预见的阶段内考虑，不宜对央行放松政策抱有过高期待。但这也不表示货币政策是铁板一块，如果出现信用风险大范围爆发或政府出台行政命令削减产能，则可以视为央行政策将出现变化的拐点信号。