人民币走强并非无极限 与通胀联系或更紧密

新高！继续新高！进入2014年以来，人民币兑美元汇率连续创下汇改以来新高，1月14日一度达到6.0930人民币兑换1美元。而就在刚刚过去的2013年，人民币兑美元全年升值3％。

在人民币升值继续暗潮涌动的情况下，支撑人民币的强劲走势的原因备受关注。

中国经济吸引大量热钱进入

长期以来，由于中国实行资本管制，人民币并不能够完全自由兑换，因此对于外籍人士和外国企业来说，大量持有人民币是一项艰巨的工作。但中国稳定经济增长、以楼市为代表的资产价格持续攀升，仍有大量“热钱”通过地下钱庄、虚假贸易或直接投资的形式流入中国境内。

虽然“热钱”流入的规模，到目前为止还难以有精确的统计数字，经济学家们对此莫衷一是。然而可以计算出的是，境外资本以各种方式买入人民币持有，近年来已获得不菲收益。

一位在北京从事国际文化交流业务的美国人，和《国际先驱导报》聊起人民币升值时，明显喜上眉梢。这位在中国和美国都有业务的跨国商业人士表示，自己2006年～2010年在北京、上海等地买入的房产，以人民币计算的资产价格已经上升50％，如果换算成美元，每年还能多赚3％。以目前的形势看，他并不急于将在中国赚到的人民币兑换成美元，在他看来，只要是和中国有往来的外国人，都乐见人民币升值。

尽管中国经济在转型的过程中也有阵痛，但人民币在走向世界的过程中依然魅力无穷。这些反映在金融市场上，一方面表现为即期外汇市场中人民币持续走高，并非单纯是中国央行自己做主的中间价在走高；二是海外市场上的人民币大受欢迎。

不断走高的人民币，不断引来全世界的追求者。伦敦、卢森堡、巴黎、法兰克福纷纷将成为欧洲的人民币离岸中心作为其远景目标。

海外资金套利影响利率

从宏观上看，在中国政府决心加快汇率改革的大背景下，随着中国经济回稳，人民币兑美元在2013年度升值约3％，全年中间价累计41次创新高，成为去年最为强劲的国际货币之一。

对此，不少经济学家认为，中国国内相较于欧美国家较高的利率水平，可能是造就人民币升值的重要因素。由于欧美日等全球主要经济体实行低利率或零利率政策，海外资金选择高利率国家进行套利，会促使汇率出现变化。

目前经济学家达成的基本共识是，由于国内房地产市场一向对降息十分敏感，在房地产市场调控不能放松、货币供应需要保持稳定的大背景下，中国利率水平或将难以出现显著下降，因此对人民币升值的支撑，可能得到延续。

虽然人民币的持续升值，给中国出口企业带来不少困难，但是国际金融问题专家赵庆明表示，中国央行允许人民币持续升值的一个原因在于，人民币持续升值在一定程度上起到淘汰过剩产能的效果。

另外一方面，由于人民币升值预期存在，海外资金不会突然退出中国，因此中国资产价格也会借此保持相对稳定。

“如果人民币升值预期突变，海外‘热钱’很有可能大量流出，而中国资产价格会因此受到影响，地方债务、政府土地财政也会受到冲击，因此人民币升值目前还有支撑中国资产价格的作用。”一位经济学家对记者说，“这可能是中国出境旅游者面对人民币升值带来利好同时，需要承受的压力。”

可能影响通胀

尽管人民币汇率持续上升，并没有对经济运行和居民生活造成太大影响，但在这背后，外汇市场的变化可能将对包括通胀在内的中国经济发展产生更重要的作用。专家表示，未来汇率与通胀的变化或将联系更加紧密。

一方面，去年，不少新兴经济体货币均对美元贬值。这种情况下，如果人民币升值预期被打破，资金流入中国减少，“热钱”对包括中国在内的新兴经济体的潜在冲击也将减小，国内资产价格承受的上升压力或将减弱。

但另一方面，如果人民币贬值预期导致资金流出、国内金融机构外汇占款减少，或使得央行进行货币投放加以对冲，这可能使中国对于通胀控制更加具有挑战性。

对此，全球金融市场的共识是，人民币不可能永远升值，在贸易顺差占GDP比重到位时，人民币会进入估值合理区间。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，中国贸易失衡早已得到纠正，贸易顺差只占GDP的2%～3%，有充分证据显示人民币自2011年以来已经非常接近其均衡水平，人民币只是轻度高估。（记者 杨毅沉）