LPR利于形成合理利率体系 短期实际影响有限

新华社记者王培伟 王宇

中国人民银行25日发布消息称，为进一步推进利率市场化，完善金融市场基准利率体系，指导信贷市场产品定价，贷款基础利率(Loan Prime Rate，简称LPR)集中报价和发布机制25日正式运行｡运行初期向社会公布1年期贷款基础利率｡

“LPR开始发布，标志利率市场化改革又进一步｡”光大证券首席宏观经济分析师徐高表示，这是利率市场化改革向前又迈出的重要一步｡

分析人士认为，“贷款基础利率”是一个市场利率，与政府管控的“贷款基准利率”有本质不同｡贷款基础利率是一个市场生成的利率｡按照规则，LPR是主要商业银行贷款利率报价的加权平均数(报价行目前包括中农工建交这五大银行，以及中信､浦发､兴业和招商四家股份制银行)｡

“央行7月份放开了贷款利率的全面管制，商业银行对贷款利率有了自由浮动的空间，但目前商业银行对利率的自主定价尚不成熟，容易出现利率价格的恶意竞争和无序状态｡”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，贷款基础利率的产生，将成为商业银行贷款利率水平的参考，有利于形成科学合理的利率体系｡

徐高认为，沿着利率市场化改革的方向，未来中国的利率调控终将进入央行直接调控某个银行间市场的基准利率(比如说Shibor)，再通过金融系统将央行的利率意图传递到各种利率上去的模式｡同时，专家指出，相信以后还会逐步发布除1年期之外的其他期限的利率，进而形成完整的贷款利率曲线｡

此外，全国银行间同业拆借中心为贷款基础利率的指定发布人｡而据该机构发布的数据显示，25日LPR为5.71%，明显低于6%的1年期贷款基准利率｡对此，分析人士表示，LPR是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率｡因此，可以理解为是最低利率｡而央行之前公开发布的各种贷款利率都包含了所有贷款，因而前者相较后者较低的利率水平也不含任何降息意味｡

专家指出，如何实现央行利率意图的有效传导依然是个问题，而LPR的推出只是一个开始｡

“贷款基础利率的推出，将给央行货币政策调控带来挑战，如何在贷款基础利率的基础上建立科学合理的货币传导机制，将成为央行下一步考虑的问题｡”郭田勇说｡

徐高认为，考虑到存款利率管制放开面临的巨大障碍，央行通过调控市场利率实现利率意图传递的目标实现还需要相当长的时间｡因此，在未来相当长的一段时间内，人民银行的加息降息决策将还只能通过存款基准利率来体现｡(完)