新华社经济分析师胡章俊 齐菲
【重点关注】
银行间市场资金面趋于宽松 7天回购利率跌至5个月低位
本周，银行间市场各期限资金供应充足，利率水平进一步走低，中短期限资金利率降幅尤其明显。16日，7天期质押式回购加权利率收报3.34%，创出今年5月17日以来的最低水平，较10月9日4.53%的月内高点回落119BP。而在17日公开市场操作暂停的背景下，当日7天回购利率仅小涨2BP至3.36%，资金面不改宽松景象。
图1：货币市场利率周变化
数据显示，本月10日以来，银行间市场资金面迅速转向宽松，资金利率持续回落，目前7天利率水平在一定程度上已低于市场机构此前预期。分析人士指出，度过季末月初时点后，现金回流与月中准备金退款推动资金面进入自我改善的过程，但考虑到10月仍处于财税资金集中上缴期，资金利率出现如此大幅度的下行有所超预期，结合近几日人民币对美元汇率中间价屡创新高，或暗示近阶段外汇资金流入较多。
截至10月18日，7天期回购定盘利率较上周五(12日)下行75.1BP至3.5%。
央行暂停逆回购操作凸显其坚持稳健政策的立场
本周公开市场上，周一央行续做了55亿元三年期央票，利率为3.50%，此次央票续做在市场预期之内，且规模较小，信号作用甚于实质影响｡周二开展了100亿元7天期逆回购操作，周四暂停公开市场操作。鉴于本周共有逆回购到期650亿元､三年期央票到期160亿元，至此，本周实现资金净回笼445亿元｡
图2：公开市场周净投放量
从今年7月开始，央行先后对6只到期的3年央票进行了部分续做｡前几只被续做的央票发行量均较大，但国庆节前央行“破例”对只有50亿元的10央票84进行续做，使得市场人士相信，央行“锁长放短”的策略没有变化，公开市场操作仍倾向于保持流动性的中性局面｡
本次央票续做后，在年内剩余的时间中，仅10月29日､11月12日和11月26日，会陆续有小规模的3年期央票到期，数量分别为60亿元､100亿元､10亿元，就目前的情况来看，后期续做的概率很大｡业界普遍判断，届时的续做规模仍将维持“地量”，管理层延续“锁长放短”的思路，意在“表态”，即保持货币市场稳定｡
值得关注的是，央行周四颇为意外地没有进行任何公开市场操作，逆回购操作自7月末重启以来首次暂停。分析人士指出，10月以来人民币市场汇价强势升值，显示近阶段外汇资金流入增多，央行相应调整流动性操作的力度乃至方向符合其坚持稳健政策的立场。
此外，央行近日公开表示，我国银行体系流动性供应总体上仍然比较充裕，下阶段银行体系流动性仍会继续处于合理适度的水平｡
