交易所隔夜回购异常 四季度资金面预期乐观

“十一”长假归来后首个交易日，虽人民币对美元汇率再创新高，央行也在公开市场再度开展650亿元7天逆回购“驰援”，但仍“不敌”补缴准备金带来的资金压力。8日，银行间资金市场上维持紧平衡，而交易所隔夜回购利率则因假日因素尾盘拉升，飙至22.77%的高位。

业内人士指出，由于9月底季末存款基数增加，昨日银行补缴准备金预计较多，故对市场资金面造成扰动。但本周过后，随着外汇占款趋势性恢复，四季度资金面预期将较6、7月趋于乐观。

补缴存准扰动长假后首个交易日

昨日，央行在公开市场开展了650亿元7天逆回购，该操作量占本周到期资金量的逾八成，但利率继续持平于3.90%。鉴于本周自然净回笼800亿，因此，若周四逆回购继续维持高位，本周公开市场将继续实现净投放。

该操作量创下了7月底以来本轮逆回购开展以来，除9月末外的单日逆回购操作量新高，旨在缓解因补缴准备金带来的资金压力。

“9月底季末银行存款增加，所以昨天补缴准备金，也带来了一定的资金压力。”顺德农商行债券分析师宋球红指出，昨日银行间资金市场继续维持紧平衡，主要是补缴准备金因素。

数据显示，昨日隔夜回购利率微跌5个基点，但7至21天回购利率均上涨，中长期品种资金压力较大，涨幅最大的为7天回购利率，昨日上涨了16个基点至4.41%。

值得一提的是，往常在周四、节假日前夕等特殊时点，交易所隔夜回购利率通常因实际占用资金天数增加，资金价格出现飙涨。但昨日为周二的普通交易日，交易所隔夜回购实际占用资金天数为一天，而资金价格却在两点半后异常飙升，收盘至22.77%，与其余各期限回购利率皆形成“倒挂”。

“实际资金占用天数仅为1天的204001高达22%，确实比较少见。”对此原因，某券商投资经理向记者分析道，由于国庆假日因素，9月30日操作的204001，9月24、25、26、27、30日进行的204007的到期清算日均在10月8日，因此，一些到期回购续作和股市上涨加大了资金需求，故推升了交易所的资金价格。

外汇占款支撑流动性改善预期

与此同时，8日人民币对美元汇率中间价报6.1415，再度刷新汇改来新高。至此，今年前9个月，人民币对美元汇率中间价涨幅已约2.3%。

其中，9月以来的加速升值，也加大了机构对外汇占款恢复性增长的预期。南京银行金融市场部认为，受中国强劲经济数据支撑，近期人民币汇率稳中有升，促使了部分避险资金的流入，预计9月新增外汇占款将进一步增加。

在此背景下，受访机构对四季度资金面较为乐观。宋球红认为，10月资金面预期好转，主要是由于外汇占款或有所回升，同时，11、12月份还有财政投放资金，预计四季度资金面相对较好。

但央行紧平衡的操作意图并未改变。东莞银行债券研究员陈龙对记者表示，昨日逆回购未放大规模，显示央行仍是紧平衡的操作意图，也从侧面表明央行对未来的流动性看法相对乐观的，认为当前的紧张局面只是暂时性的、可控的。

他预计，短期来看，随着下周存款准备金退还以及月中对资金需求的降低，10月资金面有望逐渐相对乐观。