台媒：从国际金融震荡看人民币牛气冲天

据中评社台北9月29日报道称，近数月来，美国QE（量化宽松货币）政策退场之说频传，以致国际热钱明显撤出新兴经济体，因而国际金融市场动荡不已。但在这段期间中，人民币汇率反而“牛气冲天”，也就是持续升值，且再度创下对外币值之新高峰。此一现象背后，大陆政府的盘算究竟为何，值得深入评析。

台湾工商时报今天社论说，在这一波国际金融震荡中，泰国、印度、印尼等新兴经济体因热钱外流，其货币汇率明显走弱，甚至一度狂跌。相反地，中国大陆人民币汇率在此期间的表现，可说是“不管风吹浪打，胜似闲庭信步”，呈现一直稳健向上的走势，并创下新高。

从大陆政府逐日公布的人民币对美元汇率中间价来看，人民币在这次中秋假期结束后首日，一举升过6.15元（对1美元）关口。这是自2005年721汇率改革以来的最高位，合计比去年年底升值了约2.2%，而去年全年升幅仅0.2%。

近来人民币汇率表现，颇有当年朱镕基主政时的汇率政策风格。后者指1997年亚洲金融危机爆发后，东北亚、东南亚各国货币汇率普遍大贬，台湾也不例外。惟当时大陆汇率政策在朱镕基主导下，成为国际金融圈的异数。

当时原本海内外金融圈普遍看衰人民币，认为它非跟着大贬不可，一些国际炒家甚至已开始实际“做空”人民币，给大陆政府带来空前压力。然而，时任大陆国务院总理的朱镕基，始终在汇率上采取“硬颈”政策，一路坚持人民币不贬值。

虽然大陆因此一度出口疲软、经济增长乏力，但撑到最后，人民币汇率仍然维持在8.7元（对1美元）价位，没有“屈服”。至1999年亚洲金融危机结束时，大陆有如打赢了一场国际经济战争，顿时成为东亚经济的主导者，并具有了“向日本叫板”的能耐。

由此可见，中国大陆汇率政策，实具有浓厚的“国家战略”考量。当今大陆国务院总理李克强，在运作人民币汇率政策时，自然也会强调国家战略。而眼下这方面考量的内涵，和朱镕基时代大不相同了。今天的战略任务，已换成“为人民币国际化保驾护航”，也就是要用强势汇率政策，来支持人民币成为国际货币市场上的要角，以改变国际上美元“一币独大”局面。这样的战略，其实颇有“向美国叫板”意味。

现在海内外金融圈已普遍认知，大陆为了支持人民币国际化，一定会让人民币持续升值。这样的看法，应该是符合事实。但我们也要提醒各方注意，人民币强势汇率未来会持续多久，仍要看大陆总体经济条件能否一路支撑。设若今年全年GDP（国内生产总值）年增率，有望达到或超过7.5%之预设目标，及全年出口亦能实现增长8%的预定任务，则强势人民币汇率在短期内应不致“变盘”，并可能在今年底或明年初挑战“6元对1美元”大关。

但中长期看，人民币汇率走势存在两大变数，一是大陆经济结构调整，二是人民币汇率市场化。前者指大陆经济充分转变为“内生发展”型态后，出口重要性会降低，进口重要性会相对上升，因为届时进口物美价廉的生产资材和消费品，比扩大出口来得重要。这将会改变大陆外汇供需态势，也就是外汇需求显着上升，外汇供给则趋于平缓，人民币汇率因而难再一路升值。

至于人民币汇率市场化，显然是当前“李克强经济学”经济体制改革之重要内容。而在此一政策取向之下，人民币汇价水平决定因素，将越来越受大陆外汇供需及国际货币行情之双重影响，且汇价波动幅度也将越来越大。大陆政府对人民币汇率的调节能力，亦将日趋淡薄，人民币汇价势将随行就市，有升有贬。

总的看来，各方估测未来人民币汇率走势时，在看升之余，仍应有一些逆向思维，亦即随时查找那些阻止人民币持续升值的因素，不宜片面地直认人民币升值是持久不变的常态，对人民币汇率“升值后拉回”的风险轻忽以对。后种态度，乃是人民币理财的忌讳，与大陆关系密切的台湾金融业和企业界，尤应抱持高度危机意识。