季末资金面不会太紧 降准可能不大

9月首周，公开市场重现资金净回笼。

央行昨日以利率招标的方式开展了100亿的逆回购操作，期限为14天，中标利率为4.10%。该操作量较上周同期限品种缩量逾六成，延续了周二的缩量态势。

逆回购量缩价平，令本周实现净回笼370亿元，为5月底以来公开市场首次实现单周净回笼。

业内人士分析，在9月流动性偏紧的预期下，逆回购缩量，显示央行不愿过度放松流动性的意图，也意味着近期外汇占款有望超预期恢复。

同时，鉴于9月中下旬到期资金量有限，现在缩量逆回购也为届时公开市场提供操作空间，并不意味着月末公开市场也将大幅收紧。

一方面，从本月公开市场结构来看，9月中下旬公开市场到期量较少，因此，面对月初流动性较为宽松，央行逆回购适度缩量，不仅不会对目前资金面造成过多压力，也可减弱未来两周内逆回购到期后的回笼压力，为两周后中秋节前后的公开市场预留操作空间。

另一方面，外部流动性或趋于好转。中信证券预计，从香港人民币NDF走势看，近期海外市场对人民币的贬值预期有所收窄，资金大幅外流的情况将有所好转，8月份外汇占款有望转入正值区间。

不过，在央行逆回购缩量，维持紧平衡的操作思路下，仍有一些机构对流动性预期偏谨慎。

“月初逆回购少一些，但月末资金可能会放一放，毕竟是季末，流动性预期还是偏紧。”

东莞银行金融市场部陈龙对记者表示，在央行紧平衡的操作思路下，本月中秋、国庆资金备付及季末资金考核都将影响月末资金面。

无论如何，管理层“放短锁长”的意图持续，即使面临季末资金面紧张，央行更大概率将继续采用逆回购滚动投放货币，不会降准。