人民币中短期贬值压力因数据好转明显弱化

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--8月以来，人民币兑美元汇率再度走强。上周公布的经济数据显示中国经济呈现企稳向好迹象。人民币中短期内将会保持小幅升值或稳定的走势，贬值因素已经出现明显弱化。

8月以来，人民币兑美元汇率持续走强。截至今日，人民币对美元汇率中间价已经连续第六日上涨。而在银行间询价市场上，人民币兑美元即期汇率接连在7日、8日盘中改写历史新高，将人民币兑美元汇率带入“6.11”时代。

上周公布的一系列经济数据显示，7月我国进出口双双增长，其中出口增幅为9.1%，进口的增幅达到14.8%。7月CPI同比上涨2.7%，符合预期；PPI同比下降2.3%，降幅明显收窄。工业增加值同比上涨9.7%，创出3月份以来的新高。此前公布的7月份制造业采购经理人指数PMI的小幅回升。同时，7月末中国广义货币M2及狭义货币M1增长出现回升态势，7月新增贷款较往年同期也有所增加。

中国一系列经济数据的好转显示出经济企稳向好积极迹象。展望接下来的人民币走势，招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮(中国金融信息网人民币频道 专栏)依然认为，人民币中短期内将会保持小幅升值或稳定的走势，贬值因素已经出现明显弱化。

刘东亮指出，以下四个因素将对下半年人民币走势产生重要影响:

一是外贸好转能否持续。7月进出口数据意外大幅好转超出多数机构预期。在欧美日等海外经济整体变化不大的形势下，单月数据出现如此强劲转折不多见，能否持续也令人怀疑。除非欧美经济有超预期复苏，否则外贸特别是出口继续强劲增长的可能性不大。

近期有关部门陆续推出一些便利贸易措施，或许将对出口带来提振，但这尚不会反映在7月贸易数据中，这些措施真正起作用还需假以时日。

整体而言，下半年外贸将有所改善，这将缓解人民币贬值压力，但外贸改善力度将温和，并伴有阶段性下行风险，亦不会明显提振人民币走势。

二是中国宏观经济形势如何。7月宏观数据显示出经济初步具备了企稳特征，“弱复苏”的观点似乎有回潮之势。现在需要考虑经济是触底回升还是将保持平稳，随着有关经济增长“底线说”的提出，以及对房地产融资再度开闸，相信决策层对政策进行微调，不会再放任经济持续回落，并会陆续推出小规模刺激政策。

这些政策不会使经济出现较大改观，但会缓解经济下行风险，特别是缓解市场心理层面对经济下行风险的担忧，有助于经济企稳，保持较上半年相对稳定增长。因此，宏观经济形势改善也有助于缓解市场看空人民币心理。

三是政策工具如何选择。要刺激经济企稳，决策层可动用的工具很多。目前看无论是放开利率下限、贸易便利化、还是对铁路建设融资的支持、加大棚户区改造等，都是以调结构、促改革为主，且均为内部政策的调整，不会涉及对外关系，而人民币汇率调整不可避免涉及国际阻力。

因此，从政策选择的角度，依靠汇率贬值刺激经济并非决策层的优先选择，甚至是排名靠后的选项，即只有当其他手段无法阻止经济硬着陆时，才会考虑让人民币贬值。

四是美联储退出QE进程的实施。目前来看，虽然美联储并没有否定要退出QE，但近期美国经济表现相对温和，使得退出QE急迫性大大缓和。国际市场对退出QE的恐慌心理也得到缓解，反映到汇率市场就表现为，美元暂时丧失了之前的强劲势头，近期兑非美货币表现偏软，持续下跌。

刘东亮认为，美元在接下来几个月的表现，可能并不会像此前预期那样强劲，更有可能是在剧烈波动中缓步上涨，这无疑会减轻人民币所承受的来自于国际市场的压力。因此，中期内虽然人民币升值动力并没有明显增强，但此前令市场产生贬值预期的因素则出现弱化，如果说经济表现最差的6月份人民币都保持坚挺的话，那么接下来几个月人民币出现贬值概率更低。

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