人民币国际化不能以持续升值为代价

杨国英(中国金融智库研究员)

8月7日，在近期美元走弱的助推下，人民币对美元汇率午后突破6.12关口 创下历史新高，正式进入6.1时代。

在我国经济持续低迷且极可能再度探底的情形下，近期人民币汇率的持续攀升且创下历史新高，对于我国贸易出口乃至整体经济复苏，显然都是一个不容乐观的消息。

回顾自2005年汇改之后的人民币升值，我们可以简要分为三个阶段，第一个阶段是2005年7月-2008年6月，人民币升值16%，第二个阶段是2010年6月-2011年10月，人民币升值逾7%，第三个阶段是2012年8月至今，人民币升值逾3%。

应该说，人民币升值的第一个阶段，也是我国贸易顺差年年大增的阶段，期间贸易顺差年均增幅高达35%，故而面对其时欧美强烈要求人民币升值的呼声，人民币启动渐进小步快走式的升值，是相当合理且对贸易逆差国亦是较为公平的；人民币升值的第二阶段，亦即是人民币启动二次汇改之后的两年，人民币的年均升值幅度仍然高达3.5%，则是相对有失偏颇的，因为其时尽管我国经济“强势复苏”，但这是建立在货币超级宽松的沙滩之上，风险很大。

自去年8月至今的人民币升值，则根本可以说是极为荒诞的，因为这一阶段，以美国为首的发达国家，其经济增长、就业率，以及贸易出口均已开始复苏，而我国经济却日渐减缓，此一阶段的人民币升值且当下创下历史新高，明显是于理不合、于情不许的。

事实上，人民币在第三阶段的升值，之所以勉为其难、明知不可为而为之，除与欧美仍然压迫人民币升值的压力有关外，还与人民币国际化的内在诉求相关。

人民币国际化与人民币升值的内在关联在于，人民币欲实现国际化之目标，必须增强他国(含投资者)持有人民币的需求，而他国能否更多地持有人民币，从短期来看，则必须建立在人民币持续升值的基础上，因为人民币的贬值会给他国人民币持有者造成损失。

尽管，无论为改变以美元主导的当下国际货币格局，还是为强化强势货币对我国经济信心，人民币的国际化之路，都必须要走。

但是，人民币国际化之路，不能走得过快，而是必须要走稳，更不能以人民币的持续升值为代价。因为，对于当下人民币“国内贬值、国外升值”的迹象，如果不及时扭转，不仅会造成我国贸易出口，以及实体经济复苏的进一步弱化，更会对国内普遍民众造成极大的不公平性——普遍民众缺乏境外投资，以及外汇套期保值的实力和能力。

于当下而言，央行有必要重新调整人民币一揽子汇率形成机制的样本选择和权重构成，相对增加新兴经济体货币的样本选择，并相对加大新兴经济体货币的权重构成，以此促使人民币进入相对客观的价格区间，从而为我国当下贸易出口，以及经济复苏提供有利的汇率环境。而人民币国际化则应扭转“急于求成”的心态，因为，一国货币能否达到国际化之目标，归根到底还是建立在本国经济中长期可持续发展的基础上，而不能以本国货币的持续升值为代价。