流动性“紧平衡” 下半年难出台刺激政策

新华社记者王淑娟 王涛

上海(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--在经济没有明显回升的情况下，银行间利率自5月中旬开始走高，并在6月迅速飙升。银行资金紧张的局势下，6月信贷和社会融资规模和去年相比双双“刹车”。分析人士指出，在下半年经济整体依然疲弱的趋势下，信贷需求料难明显回升。在“盘活存量，用好增量”的政策下，整体信贷增长也难超预期。

尽管6月信贷和社融规模反季节下降，但总体来看，今年上半年信贷和社会融资规模同比去年仍平稳增加。数据显示，今年上半年人民币贷款增加5.08万亿元，同比多增2217亿元。而2013年上半年社会融资规模为10.15万亿元，比上年同期多增31%。

“6月短期贷款较上月多增3452亿元，一方面反映了企业对未来经营前景的不确定性，另一方面，银行为吸收存款也加大了短期贷款的投放力度。”鄂永健指出，6月对公中长期贷款增加1941亿元，较上月多增486亿元，这与6月部分重大项目开工有关。但其占总新增贷款的比例依然处在20%多的较低水平，显示企业经营状况未有显著改善。而前期住房成交量大幅上升对住户贷款的拉动仍在，6月住户中长期贷款增加了1913亿元，仍保持高水平。

展望下半年信贷及社融走势，分析人士指出，“用好增量，盘活存量”的表述表明政府对经济增长放缓的容忍度提升了，因此下半年将更加注重贷款的质量，出台刺激政策的可能性较小，预计信贷增长将较为平稳。

“下半年预计社会融资规模还会继续回落，其中委托贷款、信托贷款等的回落幅度可能较大，但经济运行中的资金供给是充足的。”广发银行高级交易员颜岩表示。

交通银行首席经济学家连平认为，当下大型与中小型企业经营展望分歧加大，显示宏观复苏总体趋弱，形成了目前企业信贷需求不足的现状；此外，地方政府有较强融资冲动，但由于中央政府的日趋严格的监控和银行的审慎考量，信贷投放受到显著制约。

“相对于去年同期，银行业6月末吸收存款压力已有进一步增加，在季节性考核告一段落和货币市场形成利率总体上扬的预期后，预计7月银行将经历明显的存款流失现象，对7月信贷投放形成明显约束。”连平预计，全年新增贷款在8.5-9万亿元之间，贷款余额增速继续有所回落。

分析人士认为，未来央行的政策不会有明显的方向性改变，央行稳健的货币政策将延续，中央政府也将保持调整经济结构的首要诉求。这意味着，大规模外生性信贷需求难以期待，公开市场操作将持续作为央行的首要工具，并在使用上保持谨慎。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，今年政策松紧将不是表现在常规货币政策工具的调整上，而更多体现为监管政策的变化。预计7月货币当局在“总量”上的行为会重新回到更为均衡的状态，未来除了关注融资“总量”，会更加关注融资的“结构”——比如，票据占比与期限错配、理财占比与期限错配、融资的投向等。

中信证券首席经济学家诸建芳表示，目前中国经济仍处在决策层可以接受的范围内，短期内，中央不会出台总量刺激的政策。

连平认为，尽管从稳增长的角度来看，有降息的需要和压力，但出于对物价重新上行和防止房价大幅反弹的考虑，以及微幅降息的效果并不明显，降息还是会较为谨慎。预计7月基准利率仍保持稳定的可能性较大，但也不排除若经济状况进一步恶化，小幅降息或进一步扩大贷款利率下浮的可能。

“预计货币政策仍以维稳为主，除非经济状况恶化，短期内基准利率保持稳定的可能性较大，央行仍将主要通过重公开市场操作来灵活调节流动性。” 连平说。(完)