美国五年QE将到尽头 人民币走势将复制历史

作者陈周阳 姜楠

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--美国6月非农就业数据表现强劲，令外界对美联储最早于今年9月开始缩减量化宽松(QE)规模的预期进一步升温。美联储实施量化宽松五年以来，人民币兑美元升值幅度超过10%。如果美联储退出量化宽松政策，人民币走势又将如何呢?

量化宽松快到终点 人民币兑美元五年升值超10%

自2008年金融危机以来的五年时间里，美联储分别于2008年11月、2010年11月和2012年9月先后三次推出量化宽松货币政策，随后在2012年12月宣布扩大第三轮量化宽松的规模。

QE1期间，美元指数累计下跌5.33%，最高触及89.62，最低跌破74.00；QE2期间，美元指数累计下跌8.44%，最高触及81.14，最低跌至72.70；QE3实施以来，美元指数累计上涨5.92%，最高触及84.75，最低跌至78.60。

美联储每轮量化宽松政策出台，不仅影响美元走势，也会对人民币升值造成一定影响。以下是QE1、QE2、QE3期间人民币兑美元中间价走势:

美联储量化宽松期间人民币兑美元中间价走势 中国金融信息网人民币频道制图

根据中国金融信息网人民币频道计算，在美联储推出量化宽松的五年间，人民币兑美元汇率中间价累计升值10.76%(截至2013年7月10日)。

根据中国金融信息网人民币频道统计数据可以看出，在美联储实施QE1到QE2开始之前的这段时间，正值美国次贷危机全面爆发并迅速扩大至全球金融危机。为应对金融危机，人民币兑美元双边名义汇率波动幅度开始收窄，人民币兑美元基本保持在1美元兑6.82-6.84元人民币左右的水平，保持横盘。人民币重新回到盯住美元的汇率制度。这段时间人民币汇率受金融危机影响并不具备参考价值。

而在美联储实施QE2期间，人民币兑美元中间价结束横盘，汇率制度改革重启，人民币汇率重新回到升值轨道。在美联储退出QE2到实施QE3之前，人民币升值幅度由QE2实施期间的3.25%下降到2.21%，升值幅度明显回落。而在QE3实施以来人民币兑美元升值速度明显加快。