人民币半年升值1.73% 下半年或由强转弱

作者姜楠

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--2013年半年已过，人民币汇率在半年的时间里经历大涨，但近期人民币升值预期减弱，升值幅度趋缓。截至2013年6月末，人民币兑美元汇率中间价今年累计升值1.73%。未来在内外部因素共同作用下，人民币兑美元或实现双向波动，但中国经济仍然是人民币汇率的决定因素。

纵观半年走势，人民币兑美元汇率中间价在新年伊始就表现出了升值态势，半年来每月都保持升值。其中，4月升值幅度达到0.77%，超过2012年全年涨幅。

但随着新增外汇占款下降资本外流迹象显现、美联储退出量化宽松预期增强、银行间流动性紧张加剧对中国经济的担忧，华尔街投行以及多家机构一度建议投资者抛售人民币。人民币升值预期已经逐渐减弱。6月人民币兑美元中间价累计升值0.01%，创年内最小单月升幅。

据中国金融信息网人民币频道统计，截至6月30日，2013年以来人民币兑美元共21次刷新汇改以来新高。最新一次是在6月17日，人民币兑美元升破6.16，报6.1598。

根据国际清算银行(BIS)最新数据，2013年5月人民币实际有效汇率指数为116.29，这是该指数连续八个月创历史新高。

人民币本轮的快速升值与经济基本面相背离的情况一直以来都令市场大为不解。

中国银行首席经济学家曹远征表示，人民币汇率变动是相对美元价格的变化，特别是相对美元价格变化。与人民币本身无关。

曹远征表示，2012年9月随着美国推出新一轮量化宽松政策，美元进入贬值通道，即使非美货币贬值，但如果没有美元贬值速度快也会表现为升值。人民币在此之后升值速度加快。另一方面，中国的劳动生产率提高也进一步支撑人民币升值。

曹远征进一步表示，在香港离岸人民币市场(CNH)，人民币完全自由兑换可以买卖的市场，与上海人民币市场(CNY)这两个完全不同定价机制的市场汇率走势完全一样。这表明人民币已经接近均衡汇率水平。目前人民币兑美元贬值主要是由于美元价格发生变化，此外也是人民币汇率回复均衡的调整。未来人民币资本项目下进一步开放，均衡值会发生变化。此外，人民币浮动区间是否放宽要考虑资本项目下开放的时间表。

花旗银行大中华区首席经济学家沈明高认为，在美元升值的背景下，人民币兑美元汇率不应该再升值。华尔街集体叫卖人民币，导致贬值预期出现，央行正好可以顺势而为，贬值的同时也可继续扩大人民币的浮动区间，加速推动人民币汇率形成机制市场化的改革。

中国银行2013年第三季度经济金融展望报告中指出，这一轮的人民币快速升势可能已接近尾声。从国内外的经济基本面观察，人民币已经接近均衡汇率水平，随着汇率改革的不断深化，双向波动将成为常态。综合中国经济基本面考虑，预计下一阶段人民币兑美元汇率将由强转弱，实现双向波动。

交通银行发布的《6月宏观数据预测》预测，7月末人民币兑美元汇率6.17-6.19｡下半年在中国经济增速放缓和美联储即将退出量化宽松政策的背景下，资本流入将显著放缓甚至流出，外汇占款增量显著下降，人民币面临一定程度的贬值预期和压力｡鉴于持续贬值､以致形成贬值预期有导致资金大规模､迅速流出的危险，会对国内金融体系造成冲击，大幅贬值的可能性不大｡再考虑到美国量化宽松政策退出的时间和程序仍存有不确定性，会导致资本流动的波动，预计下半年人民币对美元汇率将呈双向波动､基本稳定的总体格局｡

不过，无论是内部还是外部因素影响，人民币汇率的形成都不是单一因素作用的结果。最终还是要看中国经济的表现。《世界的人民币》作者、经济学者孙兆东表示，美元加速升值前，人民币不会出现双向波动。尽管美国经济恢复增长，但其增长率远低于中国经济增长，特别是中国经济迈入新的有质量的增长季，支撑下的人民币将稳步国际化，因此稳中有升仍将是人民币汇率的发展态势。

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