从百万亿M2下的“钱荒”看政策取向

“钱荒”，在20日深度发酵。“真是神经极度紧绷的一天，国债利率瞬间内变动50BP，这可是过去一年的变动量。”一位交易员说。

昨日银行间隔夜拆借利率大幅上升578.40个基点至13.44%；银行间隔夜回购利率一度触及30%的历史高点。始发于银行间市场的流动性紧张问题，也牵连到货币基金、交易所债市乃至黄金市场。

“钱荒”引致的一系列市场波动，与超过百万亿的货币供应总量形成鲜明反差。结合当前国内外的一系列因素可发现，当前的资金面紧张是暂时性、结构性的。

分析人士指出，19日召开的国务院常务会议以及央行近期在公开市场的态度表明，宏观调控部门不会为短期流动性紧张“买单”，回到过去“头痛医头、脚痛医脚”的老路上，而是坚定地保持合理的货币总量，坚决地优化金融资源配置，挤压资金“空转”余地，确保资金进入实体经济，支持经济结构调整和转型升级。

“钱荒”发酵搅动金融市场

银行间市场资金短缺并非两三日之事，已经持续了两周有余。上海证券报记者观察，6月初银行间隔夜拆借利率尚维持在5%左右的水平，但是端午假期前的7、8两日迅速飙升，分别至8.2940和9.5810的高位。节后利率短暂地回调数日，于19日再度冲高至7.660。

20日“钱荒”深度发酵，上述的隔夜拆借利率已经攀至13.4440，上涨惊人的578.40基点。同时，银行间隔夜质押式回购最高成交利率在30%，7天质押式回购利率最高成交于28%。

银行间的行情也波及到交易所债市。20日交易所国债回购利率同样大涨，GC001最高曾报24%，涨幅接近450%；GC002最高报在17.01%，涨幅超过100%。

“钱荒”不仅仅局限于债券市场，也弥漫至股票市场、黄金市场。20日沪深两市暴跌，上证指数大幅下挫近60点，跌至2084.02点。其中银行股大跌，兴业银行、民生银行、浦发银行、平安银行股价跌幅均超3%。国内黄金期货亦全线收跌，现货金银也大幅收跌。