人民币升值已近尾声 下半年可降准一至两次

中国银行宏观经济研究主管、《国际金融研究》常务副主编温彬

中国银行宏观经济研究主管、《国际金融研究》常务副主编温彬(新华08网人民币频道专栏)在接受中国证券报记者专访时表示，近期市场流动性吃紧的一个原因是个别金融机构流动性组合管理不善。人民币汇率升值已接近尾声，下半年可能出现因升值趋势逆转而导致流动性趋紧的局面。建议央行下半年继续坚持稳健的货币政策，数量型工具应优于价格型工具的使用，可择机下调1-2次法定存款准备金率以应对可能出现的流动性收缩，从而体现货币政策的前瞻性和灵活性。

当前流动性总体充足

中国证券报:应如何判断当前流动性状况?

温彬:今年上半年，我国货币信贷和社会融资总量保持较快增长。从广义货币(M2)看，前5个月平均同比增速超过15.7%，高于全年13%的增长目标；从融资看，虽然前5个月新增人民币信贷4.21万亿元，同比仅多增2791亿元，但社会融资总量为9.11万亿元，同比多增3.12万亿元，增幅为51.97%，说明“影子银行”体系已成为非金融类企业融资的主要渠道。

在货币流动性整体充裕的情况下，端午节前两天金融市场流动性突然吃紧，导致6月7日和8日银行间隔夜拆借利率一路飙升，最高达到9.58%的历史高位，这一现象的出现应是多种因素共同作用的结果，既有新增外汇占款突然大幅减少引发基础货币投放不足、缴存法定存款准备金技术操作层面的原因，也有个别金融机构流动性组合管理不善的问题。

今年以来，央行对流动性的管理还是相当灵活、有效的。一季度，央行主要利用逆回购工具满足市场流动性需求。5月9日，在时隔17个月后重启央票发行回收流动性。总的来说，市场流动性是充足的。此外，央行年初提出的公开市场短期流动性调节工具(Short-term Liquidity Operations， SLO)虽未具体使用，但其工具箱又增添了新的货币政策工具，有助于央行今后从容应对突发的流动性危机事件。