远期存在贬值预期 人民币升值空间有限

新华08网上海5月30日电(记者有之炘)人民币对美元自4月以来升值约1.4%，已经超过2012年全年升值幅度，并且与其他亚洲货币的走势形成鲜明对比。近期人民币走势被市场视为是重要政治事件和扩大交易区间之前的战术性调整，并且进一步走强的空间有限。

在当前国内经济增长疲软、国外经济复苏乏力的背景下，稳定且相对快速的升值令许多市场参与者和经济学家感到尤为不解。

瑞银证券中国首席经济学家汪涛认为，人民币升值主要是大规模外汇流入所致。2013年一季度，中国官方外汇储备增加1570亿美元，且外汇累积主要来自资本流入，并且其中部分掩饰在货物贸易活动下。汪涛估算，今年前4个月非直接投资的资本流入总计超过1500亿美元。

目前市场关于中国为何允许人民币升值的理由包括，一是汇率制度的进一步改革应该允许市场力量发挥更大作用；二是升值有助于释放部分市场压力，这样在未来央行进一步扩大交易区间后，汇率不会马上触及交易区间下限；三是升值有助于在中美战略与经济对话之前转移美国方面对人民币汇率的批评；四是在其他主要货币表现疲软的情况下，一个更强势的货币将有助于推进人民币国际化。

汪涛对此分析认为，上述政策意图是好的，但时机可能不佳。如果未来政府延续近期举措，那么资本流入可能会进一步增加，从而加大人民币升值压力。这反过来可能会延迟人民币汇率改革，或导致人民币升值幅度超出预期。近期人民币的走势可以主要被视为是重要政治事件和扩大交易区间之前的战术性调整，其进一步走强的空间有限。

中国银行国际金融研究所宏观研究团队主管温彬向记者表示，目前1年期人民币远期存在贬值预期，此时进一步放宽人民币对美元的日波动区间，有利于发挥市场供求机制，更容易形成人民币均衡汇率价格和双向波动。(完)