央票发行加码至270亿元 本周有望净回笼

新华08网5月14日讯(姜楠) 央行周二上午发行了270亿元3个月期央票，规模较上周增加170亿元，价格为99.28元，参考收益率为2.9089%，同时展开了520亿元28天期正回购操作，较上周二略降30亿元，中标利率仍然维持在2.75%不变。

继上周央票重启后，今日央行继续发行3个月期央票，规模较上周100亿元增量1.7倍，但总量在500亿以下，依旧温和。对于持续开展央票进行回笼，市场早有预期。

事实上，与正回购相比，央票具有二级市场可流通特征，更受机构青睐。上周重启的3个月期央票一级发行利率为2.9089%，高于二级市场收益率(2.75%)16个基点，但低于去年6月21日进行的紧前一期91天正回购(3.05%)14个基点。

中债收益率曲线显示，二级市场，3个月期央票收益率周一涨1.53个基点，至2.81%，在央票复发的这一周，该品种二级市场利率呈上升趋势，向一级发行利率靠拢。

据新华08网人民币频道计算，本周公开市场到期资金合计1010亿元，较上周减少850亿元，均为正回购，央票到期量为零。在此背景下，尽管央票“加码”发行，但回笼量不到300亿，显示回笼力度依旧温和。考虑到央票或常态化发行，配合正回购双渠道回笼货币，不排除本周央行公开市场操作有净回笼货币的可能性，但预计不会对市场资金面形成太大的冲击。

上周，央行在暂停17个月后重启3个月期央票发行，发行量为100亿元，而正回购量也维持在温和水平，当周净投放资金840亿元。

尽管上周央行重启央票发行来对冲流动性，但在热钱大幅度流入的背景下，银行间市场资金面仍保持宽松格局，资金价格水平继续下行。

招商证券认为，未来央票发行量主要取决新增于外汇占款情况，货币政策仍将维持“中性”，中短期内对市场流动性状况不必过分担忧。预计4月份金融机构新增外汇占款仍然不会低于3000亿元，央行的货币被动投放压力依然较大。

不过，也有机构对于5月末资金面状况持相对谨慎观点。申银万国表示，最新公布的一季度货币政策执行报告中，央行对流动性政策的思路已由去年四季度的“保持合理的市场流动性”，变化为“把好流动性总闸门”，这意味着其侧重点正在从释放流动性转为回收流动性。短期而言，央票发行潜在的放量压力。随着5月大量财政存款上缴，可能会使资金利率自本月20日左右开始面临较突出的冲高压力。

昨日质押式回购市场上资金依旧宽松。其中，7天回购利率下跌了7个基点，至2.90%；隔夜回购利率上行了2个基点至2.16%。

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