通胀压力温和回升 货币政策立场维持中性

受食品价格上涨推动4月CPI小幅回升但PPI下降，基本符合市场预期。但昨日央行重启央票，引发了市场对于货币政策收紧的担忧。但昨日记者了解发现，当前外资机构对于“央行会坚持中性货币政策立场”的判断居多，认为“货币政策收紧”的观点或是对央行举措的误读，而其重点是在于管理金融体系内的流动性。

4月温和回升的CPI，使得多家机构认为，通胀压力温和为保持宽松政策创造了条件。

昨日公布的4月CPI数据小幅回升至2.4%，PPI则同比增幅为-2.6%。高盛高华中国经济学家宋宇表示，较为干冷的天气导致蔬菜供应受影响而价格走高是CPI通胀率反弹的主要原因。认为4月份CPI通胀率的反弹并非意味着短期上行趋势的开端，预计5月份CPI仍将基本持稳在4月份水平甚至略有下降。

摩根大通预计，未来CPI将趋于上行，但仍处于良好水平之内、预计全年平均水平为2.9%；交通银行金研中心认为，二季度CPI同比涨幅有限，将全年CPI同比涨幅从此前3-3.5%下调至2.8%左右。

基于此，汇丰中国首席经济学家、兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌昨日对本报表示，通胀温和为保持政策宽松创造了条件。

高盛高华宋宇则进一步分析称，如果将于下周一发布的实体经济数据弱于预期，较低的CPI和PPI 通胀率可以为政策调整提供更大空间。但如果数据符合市场预期，即，工业增加值同比增幅从8.9%上升至9.5%，则政策很可能没有进一步放松的紧迫性。

对于近期外管局、央行的一些举措，外资机构也解读为“认为政策收紧或是误读”，预计货币政策维持中性立场，重点在于管理金融体系内流动性。

昨日央行重启央票，引发了市场对于货币政策收紧的担忧。“央行此举是在试图传达货币政策将保持中性的信号。”摩根大通朱海斌昨日表示，央票重启原因在于应对最近数月外汇交易导致的准备金大幅增加。数据显示，一季度，银行的外汇占款增长了1.22万亿元，远高于2012年全年4950亿元的总量。

朱海斌说，央行也可选择上调存准率这种成本更低的对应措施，因为法定准备金的利率为1.6%，而央票的收益率为2.9%，但上调存准率的影响更强烈，可能会被市场误读为政策收紧。

摩根大通维持“央行减持中性货币政策立场”的判断，预计今年年内利率、存准率都不会发生调整，而货币政策操作的重点将会是管理金融体系内的流动性。

对于外管局上周末推出的管理新规，朱海斌认为，新规旨在打击热钱借道虚假贸易进入境内，以及减少国内流动性管理压力。需要注意的是，央行连续数日下调了人民币每日定盘价。这意味着，如果即期汇价接近中间价，央行将可能进一步扩大人民币汇率的浮动区间。（记者石贝贝）