低等级信用债依然承压 券商建议继续降低杠杆

新华08网上海5月7日电(记者杨溢仁)5月7日，全国银行间债券市场交易结算量较上日小幅下跌6.28%，共计8572.65亿元。

回购利率涨跌互现，其中，隔夜利率下行42.6个基点。具体来看，1天2.361%；2天2.874%，较上日回落26.8个基点；3天2.960%，较上日下滑21.7个基点；7天3.197%，较上日微跌0.4个基点；14天3.151%，较上日上行8.1个基点；21天3.087%，较上日略升0.5个基点。

尽管本周二央行在公开市场上进行了550亿元28天期正回购操作，流动性回笼规模较上周明显放大，但鉴于本周到期资金量高达1860亿元，则业界普遍预计，现阶段银行间资金面有望延续偏宽松的格局。

再看到债券市场方面，由于当前利率债总体保持小幅盘整态势，则受其影响，信用债收益率可能也不会出现大幅度的变化。

通过对不同信用品种的比较，记者发现，当前短久期、高等级品种的收益率水平更接近前期4月中旬的低点，而长久期、低等级品种的收益率水平距离4月中旬的低点有大约15BP-25BP的差距。

部分分析人士认为，在利率债、高等级债收益率重心相对稳定的情况下，当前低等级品种收益率的下行动力依然不足，甚至可能有所上行，并带动高、低等级利差进一步拉大。因为除了供给面因素对信用债影响可能偏负面外，经济的疲软也可能增加低等级品种的信用风险。

不仅如此，债券代持风波的暂时平息，并不表示监管政策对债券市场的压力就此缓解，相反，监管政策进一步规范市场行为、降低市场风险的方向是相对确定的，这意味着从不规范市场行为中相对受益的低等级信用品种可能持续承压。

此外，近期外管局对外汇套利行为的监管加强也将对银行间流动性产生负面影响。

综上，券商建议，前期在市场剧烈调整中没有来得及解杠杆的机构可选择在相对平稳的市场中借机出货，增加低等级品种的抛售力度。(完)