4月升幅超去年全年 人民币会否先升后贬

新华08网上海4月18日电(记者有之炘)人民币最近涨势迅猛，仅4月以来，对美元的升值幅度已达0.4%，对日元汇率更是升值了4%，让出口商既担忧又无奈。从经济基本面看来，人民币的升值条件并不充分，究竟是什么导致人民币不断创新高?

人民币被动升值

从年初至今，人民币对美元的中间价已从6.2897升至目前的6.2416，累计升值481个基点。而在2012年期间，其升幅仅为146个基点。

义乌丝黛假发有限公司销售经理林新福告诉记者，公司对日本和欧美市场都有出口业务，报价均用美元，仅4月份以来的人民币升值幅度就已让公司的销售利润压缩了2%。“我们的承受底线是人民币对美元在6.2的位置，再这么升下去，就几乎没有利润可言了。”林新福坦言，“当然我们也和海外客户提出过用人民币结算，但是对方不接受，我们的议价能力相当有限。”

此外，人民币对日元的升值更加被动。自从新上任的日本央行行长黑田东彦推出了史无前例的宽松政策之后，日元对美元一落千丈，相对于人民币的贬值幅度越发明显。最近半年以来，日元对人民币的贬值幅度已超过20%。

“这一波人民币升势让公司损失利润至少3%。”上海云坤工艺美术制品有限公司总经理董立坤告诉记者，“尤其是人民币对日元的升值幅度超过对美元的升值幅度，上半年我们和一些日本客户之间用日元报价，下半年决定一律回归用美元报价。”

至于为何不采用套期保值的工具来对冲汇兑损失，董立坤告诉记者，首先这些金融工具的门槛较高、数额较大；其次使用成本对于利润本来就不丰厚的企业而言是一笔负担。因此，不少企业依然采取同海外客户一对一讲价的方式。“下半年我们和客户谈价格的时候，准备预留3%-5%的人民币升值空间，客户一般都表示理解。”

两大因素推高汇率

从基本面分析，一季度的中国GDP同比增长7.7%，低于市场预期，显示经济复苏势头并不强劲。那究竟是什么推高了人民币汇率?

分析人士指出，主要基于两方面原因:

一是2013年世界银行与IMF春季年会即将召开。法兴银行经济学家姚炜认为，为避免人民币汇率成为中美会谈以及重点国际会议期间各方谈论的焦点，人民币在这些重要会议前夕都有走高的惯例。

二是外围经济量化宽松，套利资金近段时间持续冲击中国市场，在国内资金面流动性较为充裕的背景下，央行需要通过汇率释放流动性压力。招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩表示，当前欧、美、日、韩纷纷采取宽松的货币政策，这是我国当前面临资本流入压力的国际背景。预计2013年人民币对美元有望维持2%左右的升值幅度，全年新增外汇占款可能达到2万亿元。

下半年或现阶段性贬值

市场预计人民币短期将继续升值，但依然有多个因素可能削弱人民币进一步升值。

姚炜从人民币现行的汇率机制分析，人民币升值的空间和理由并不充分。“人民币汇率参考的一篮子货币中，如果同贸易比例挂钩，那么欧元和日元的权重占比分别是20%和15%。若欧元和日元继续贬值，那么人民币就不能升值太快，否则必将会拖累出口部门的表现。”

安邦咨询首席研究员陈功从基本面分析，今年一季度的经济开局不佳，中国经济弱复苏的格局将制约人民币升值，甚至导致人民币阶段性贬值。

中期而言，下半年人民币可能难以避免地经历阶段性贬值。市场人士普遍判断，美联储可能从今年四季度开始逐步退出QE。这会触发国际资金从新兴市场撤出流向美国，导致国际资金套利意愿减弱，届时人民币汇率可能下行。

专家建议，人民币不妨兑现双向波动的承诺，主动放缓升值步伐，防止实体经济因汇率过高而承受多余的压力。(完)