理财新规影响发酵 机构或转向资产证券化

新华08网上海4月2日电(记者王鹤 桑彤)银监会近日下发的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(简称8号文)正在不断发酵｡由于对资金池业务的严控，造成与之相关的“通道业务”受到打击｡信托、券商、基金子公司等机构或将转而发展资产证券化产品｡

8号文对银行开展理财业务的最大影响在于非标准化债权资产的限额管理，即：理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点，均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限｡

资深信托人士刘擎认为，一年以来的所谓“券商创新”已经迅速抹平与信托的业务差距，导致社会总融资规模无法得到有效管控｡8号文的目的不仅在于管控通道业务风险，更有利于总量控制｡

8号文对银行资金池产品的限制，必然会影响到当下资金需求庞大的房地产与地方融资平台｡

国金证券宏观分析师李治平预计，8号文可能导致社会融资总量在二季度下降1500-2000亿元｡这对基建融资及地产融资均形成一定压力｡

瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济师陶冬指出，地方融资平台出现的违约潮可能提早到来｡此前由于流动性充裕、个人理财产品好销，2010年发出的信托基金、委托债权可以以发新债偿旧债的方式度过还债高峰｡一旦高风险理财产品受阻，今年内也许就会有一批资金链断裂的项目｡

有机构认为，从近年监管部门与金融机构的博弈来看，实际上存在“道高一尺、魔高一丈”的现象，金融机构很可能转而发展资产证券化产品｡

信托业内人士指出，随着8号文下发，当通道式影子银行规模收窄后，信贷资产证券化或将成为未来银行信贷出表的重要出路｡企业债、私募债需求会大幅增加，同时把“非标准化债权”变成“标准化债权”的资产证券化业务空间巨大｡

李治平也认为，资产证券化是正道，所有在债券市场公开交易的品种均被视为标准产品｡银行或自己成立资产证券化产品，或借道券商专项资产管理计划将非标资产证券化，是未来较好的变通方式｡

不过，刘擎提醒说，目前许多信托受益权产品在层层打包继续证券化，这是值得警惕的风险，它将使信托产品的风险扩散而不是有效控制｡同时，资产证券化业务的主要转换形式就是私募债或者打包后的银行间证券化产品，但目前这两个市场割裂，债券标准、评级、流程不统一｡不符合业务标准、风险较大的产品不断增加｡(完)