人民币升值预期转强 点心债发展势头向好

受人民币升值及国际化进程的推进带动，当前离岸点心债市场发展势头向好。分析人士指出，短期内离岸人民币债市的流动性风险和信用风险都较低，因此，在策略选择上，仍建议缩短久期、甄选个券。

升值预期促使点心债走俏

渣打银行日前发布的报告预测，2013年点心债的新债发行额可增加约17%，由2012年的1200亿元增至今年的1400亿元。若将离岸人民币存款证算在内，今年的总发行量有望达到3200亿元至3500亿元，较去年的2670亿元增加最少20%。

显然，在人民币升值预期转向乐观的大背景下，今年点心债有望吸引更多投资者的关注。

可以看到，虽然近期美元尽显强势，但人民币丝毫不落下风。据外汇交易中心的公告显示，3月13日，人民币兑美元汇率中间价报6.2726，较前一交易日上涨20个基点。开年以来，人民币中间价整体呈现出宽幅震荡走势，2月下旬后重新步入一轮升值行情，目前距离6.2670的汇改后高点还有56个基点的差距。

不仅如此，人民币境内即期成交价已然走在中间价的前面。数据显示，3月13日，人民币兑美元即期询价系统开盘报6.2154，收在全天最高价位6.2137，距离前期创出的6.2124的历史高点仅咫尺之遥。

按照渣打预测，2013年人民币有望升值2%-3%，至年底将达到1美元兑6.1元人民币。

“个人认为，随着国家政策的鼓励和流程规范化，未来境外的人民币债券市场将得到更快的发展，会有越来越多的发行主体加入进来，除了国内的国企、民企，包括跨国公司都会参与市场发行。”有券商交易员向记者表示，“今年离岸人民币债券的发行将有序铺开，市场对于人民币资产的配置需求也将逐渐增多。”

上述交易员还指出，2013年，在国内经济温和复苏，同时国外各大央行继续维持宽松货币政策的背景下，预计离岸人民币债市将会有不错的表现。

香港人民币存款平稳上升

来自香港金融管理局的最新统计数据显示，2013年1月香港人民币存款金额达6240亿元，较上月上行3.5%，连续4个月出现攀升；而1月跨境贸易结算的人民币汇款总额亦达到2685亿元，较上月(2641亿元)继续上涨。

另外，根据央行提供的数据，2012年跨境贸易人民币结算收付比进一步平衡，由2011年的1：1.7升至1：1.2。

以上现象均说明跨境贸易人民币结算业务的发展正趋于合理化、健康化。毫无疑问，随着多个离岸人民币市场的建立，跨境贸易人民币结算业务将助力离岸人民币存款继续平稳上升。

记者注意到，今年2月份中国工商银行新加坡分行成为新加坡人民币业务的清算行，这无疑将进一步推动人民币作为贸易货币在东南亚的普及。

“当前，伦敦、新加坡、巴黎等地都在积极争取发展离岸人民币业务。尽管现有人民币资金存量有限，人民币产品及业务还处于开发阶段，但当地政府及业界的积极参与，加上在时区或地理位置上的优势，假以时日，人民币业务将会取得较大发展。”来自中银国际的研究观点认为，“由于一种货币的离岸交易并不只局限于一地，预计未来人民币离岸中心会有多个，可能形成以一个中心为主、多个中心为辅并覆盖全球的人民币离岸中心体系。”

而根据主要国际货币的离岸业务发展经验，离岸金融中心的建设对一种货币的国际化发展具有重要的推动作用。随着人民币离岸中心的迅速发展，人民币的国际化进程必然也将加快。

离岸市场发展料继续提速

毋庸置疑，从2007年起步，2010年上了一个大台阶，到2011年、2012年发行规模均突破1000亿元，近年来点心债市场的发展之快不容小觑。

部分业内专家坦言，点心债市场的发行主体正日益多元化。从发行人来讲，原来多以内地或中资企业为背景，现在则是中资企业与外资企业各占一半。再从投资方考虑，此前以香港地区的投资者为主，当前香港投资者占50%，香港以外的外部投资者也占到50%。

另一方面，市场的深度同样得到了很大的拓展。以往点心债的发行期限是1年、2年、3年，最多5年，现在最长的期限达到了15年。

“伴随QDII、QFII、RQFII、QDII2和QFII2的推出，香港人民币离岸中心的发展将不断加速，并推动内地与香港两地跨境资金流动，即'北水南调’和'南水北调’也将更加频繁。”一位券商高管在接受记者采访时强调，“QFII和RQFII的发展将进一步丰富香港市场的投资产品，吸引更多国际投资机构到香港开展业务。而香港离岸人民币市场的不断壮大，也将为香港的人民币投资产品包括点心债带来更好的发展机遇。”（记者杨溢仁）